扣非净利高增长,核心品种增长稳健
丽珠集团(000513)
事件:公司经营状况良好,扣非净利润略超预期
公司发布一季报,报告期内公司实现营收21.26 亿元,同比增长21.80%,公司实现归母净利润2.75 元,同比增长19.51%;实现扣非归母净利润2.38 亿元,同比增长25.90%,扣非净利增长略超预期。
参芪扶正增长稳定,二线品种延续高增长
分重点产品来看,我们预计一季度参芪扶正注射液营收增速在5%左右,艾普拉唑肠溶片和鼠神经生长因子营收增速在40%-50%,延续高增长。生殖管线整体收入增速约20%,其中亮丙瑞林微球收入增速在40%以上,尿促卵泡素由于去年一季度高基数,所以增长有限。原料药业务今年利润增速有望达到20%-30%,主要由于前年开始公司对原料药业务进行了整合,主要产品订单稳定,高毛利产品增长较快。
转让土地资产获得大量现金,公司内生外延节奏有望提速
公司近期与维创财富签订股权转让协议,将珠海维星实业有限公司100%股权转让给维创财富,维星实业有限公司即原珠海丽珠医药工业有限公司,享有原香洲区土地改造项目的所有权益。本次股权转让,维创财富须支付总价人民币45.52 亿元,转让后扣除相关税务后公司获得净利润约34.55 亿元。有充足现金支持,公司的内生外延节奏有望提速。
盈利预测与投资评级
我们预计17-19 年公司EPS 分别为2.24/2.76/3.37 元,当前A 股股价对应的PE 为27/22/18 倍,维持“买入”评级。按照当前汇率,4 月28 日H 股收盘价格对应的PE 为19/16/13 倍,给予“买入”评级。
风险提示
招标降价的压力;地方医保调整的不确定性;港币汇率波动的影响。
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