2017 年Q1 归母净利润同比增长360%环比增长40%、年化PE 仅8 倍。

2017 年Q1 公司实现归母净利润2.85 亿元，同比去年同期增长361%，环比2016 年Q4 增长40%。公司Q1 单季度年化ROE 为35.45%，单季度EPS 为0.215 元/股，年化PE 仅为8 倍。公司2016 年实现归母净利润6.66 亿元，同比增长529%，全年ROE 为22.7%，EPS 为0.50 元/股。

盈利暴增主要得益于钢价暴涨，激励机制良好确保公司经营水平高。螺纹钢是方大特钢最重要的营收和利润来源，占总营收比重的51%，占总毛利比重的44%。而螺纹钢价由2016 年年初的1890 元/吨暴涨至2017 年三月份的3770 元/吨，涨幅近100%，这使得公司盈利得以大幅改善。此外，公司高管薪资非常丰厚，激励机制好、经营管理水平高也是公司业绩大增原因。

铁矿石业务扭亏为盈，汽车弹簧钢业务蒸蒸日上。公司从事铁矿石开采加工业务的子公司同达铁选公司2016 年净利润1770 万元，而2015 年则为亏损6946 万元，表明了公司的铁矿石业务实现了扭亏为盈；公司从事汽车弹簧钢板业务的子公司方大特钢汽车悬架公司2016 年净利润6765万元，创历史新高，同比增长46.6%，表明了公司的汽车弹簧钢板业务蒸蒸日上，前景看好并有望成为公司未来新的业绩增长点。

2017 年钢铁去产能进入深水区，公司是最受益标的之一。2017 年中频炉、违规高炉去产能有望达到合计8000 万吨以上，占全国粗钢产量的10%以上，对改善行业供需构成重大利好，尤其利好螺纹钢板块，而华东地区则是去产能力度最大的区域之一。方大特钢位于江西省，主营螺纹钢，将显着受益于钢铁去产能。此外，公司存在搬迁预期，有土地价值重估的潜在利好。

公司估值水平显着偏低，坚定给予“买入”评级。公司估值水平显着处于低位，预计公司2017~2019 年EPS 分别是0.60 元、0.66 元、0.73 元，维持“买入”评级，给予15 倍PE 估值，6 个月目标价9.00 元。

风险提示：（1）钢价波动的风险；（2）钢铁去产能进程不及预期的风险；（3）公司经营不善的风险。

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