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公司公告2017年一季度业绩：营业收入245.36 亿元，同比增长4.26%；归属母公司净利润28.18 亿元，同比增长8.30%，加权平均ROE为5.79%，减少1.33个百分点。

评论：

1、国际运力比例小幅提升，客运收益品质改善低于预期

一季度，公司累计投入ASK为542.16 亿（+9.0%），国内/国际运力比例为62.6%/34.7%，跟去年同期比例（63.4%/33.7%）相比，国际运力比例小幅提升。最终实现RPK为442.65 亿（+10.8%），客座率为81.7%（+1.4pts），录得客运收入小幅增长。分区域来看，国内ASK同比增长7.7%，RPK同比增长10.5%，客座率82.8（+2.1pts），国内表现符合预期；国际ASK同比增长12.4%，RPK同比增长12.3%，客座率79.8%（-0.1 pts），国际表现低于预期。

2、油价大涨、收益下滑大幅拉低毛利率水平，投资收益大幅增厚业绩

一季度，公司实现营业收入245.36亿元（+4.26%），营业成本234.35亿元（+15.95%），毛利率为8.38%，同比降低约8.8个百分点。其中，成本端：由于油价同比上涨超过50%，导致营业成本同比提高15.95%；收入端：由于票价与客座率表现不及预期，收入增速不及预期；收入增速大幅低于成本增速，毛利率水平下滑幅度较大。费用端：公司的销售费用、管理费用、财务费用分别为13.19亿元（+1.73%）、6.24亿元（+1.65%）和5.07亿元（-19.65%），其中，财务费用同比大幅减少主要为人民币升值幅度（+0.5%）高于去年同期，汇兑净收益同比所致。

投资收益：公司本期实现18.44亿元，同比增加18.11亿元，主要是由于本公司于2017 年2 月8 日完成向控股股东中国东方航空集团公司下属全资子公司东方航空产业投资有限公司 转让公司持有的东方航空物流有限公司100%股权产生的17.54亿元人民币投资收益所致。营业外收入：公司本期实现12.24亿元，同比增加1.08亿元，主要是由于报告期内本公司将超过结算期的票证结算款转为营业外收入所致。

公司最终实现净利润29.84亿元，同比增加5.40%。

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