本报告导读：

    　　公司2020 年H2 收入高速增长，展现疫情后公司增长加速。公司在细分领域继续保持龙头地位，大家电、标准电源领域业务拓展顺利。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。2020年收入4.29亿元，同比增长28.11%，2020H2收入同比增长44%，归母净利润1.00 亿元，同比增长50.73%，扣非归母净利润0.81 亿元，基本符合预期。考虑到公司客户验证顺利，业务拓展超预期，上调2021-2022 年EPS 至1.15(+0.16)、1.46(+0.14)元，新增2023 年EPS1.88 元，对比可比公司估值，维持目标价111.68 元。

    　　公司在细分领域保持龙头地位，市场份额和品牌影响力逐渐提升。目前，公司已成为国内家用电器、标准电源行业电源管理芯片的优势供应商，知名终端客户主要包括美的、格力、创维、海信、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯等。通过行业知名客户的带动，有利于公司市场份额和品牌影响力在下游应用行业的快速突破。

    　　“家电”+“标准电源”领域优势逐步加深，积极布局“工控功率”领域，持续驱动业绩增长。家用电器市场，现有客户的电源管理芯片份额继续提升，并由小家电突破到大家电，白电市场持续成长放量。龙头客户的标杆示范作用，有望持续推动公司产品在整个家电应用市场的拓展。标准电源市场，公司自2018 年下半年开始积极优化客户结构，效果显现，标准电源业务取得了高速增长。“工控功率”领域门槛较高，需要较长时间的验证。公司在工业级驱动芯片的模块开发及产业化项目持续投入，有利于“工控功率”领域未来持续增长。

    　　催化剂：公司产品在下游应用领域持续获得验证，出货放量。

    　　风险提示：晶圆紧缺公司产能不足，晶圆涨价成本提升，客户需求放缓。

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