事件概述：2017 年4 月28 日，公司公布2016 年报及2017 年一季报，2016 年，公司实现营业收入18.26 亿元，同比增长113.34%，实现归属于上市公司股东净利润2.90 亿元，同比增长45.63%，基本每股收益0.92 元，同比增长21.05%；2017 年1-3 月份，公司实现营业收入1.11 亿元，同比减少10.88%，实现归属于上市公司股东净利润2,857.13 万元，同比增长39.36%，实现基本每股收益0.09 元，同比增长28.57%。预计公司2017 年1-6 月实现净利润区间为[7500,9500]万元，净利润变动幅度为[-18.83%,2.82%]。

2016 年业绩表现卓越，2017 年有望更近一步。（1）2016 年，公司影视剧业务实现营业收入12.92 亿元，同比增加72.64%，占2016 年营业收入比重为70.75%，毛利率为29.30%，同比下降19.38 个百分点；公司游戏业务实现营业收入4.56 亿元，占2016 年营业收入比重为24.95%，毛利率为40.92%，同比下降4.20 个百分点；公司其他主营业务主要包括艺人经纪服务和信息技术服务两大类，合计实现营业收入7,838.96 万元，占2016 年营业收入比例为4.30%，同比大增177.31%，毛利率为62.16%，同比下降17.82 个百分点。（2）公司坚持走精品化发展之路，持续量产头部稀缺内容。 2017 年，《特工皇妃》、《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》等一批以“强IP+大卡司+大制作”为配备水准的网台联动头部剧将陆续播出，我们认为公司2017 年业绩有望更进一步。

深度挖掘泛娱乐产业的链条，追求IP 价值现最大化。公司积极搭建“内容+营销+渠道”的商业闭环，以粉丝经济为重要基石，努力创新内容制作的商业模式。一方面，公司通过精品影视剧、知名艺人、品牌规划等提升核心关注度，积极形成粉丝产业链；另一方面，在公司现有精品IP 布局基础上，以IP 的全产业链开发为基础，以衍生品开发为契机，大力拓展核心粉丝消费人群，线上线下一体打通，进一步丰富和优化泛娱乐产业链。

公司借视频网站对优质内容及付费资源争夺机会，积极拓展网生内容。公司从精品IP 孵化、专业人才培养和团队组建等方面着力，建立项目研发、生产、营销滚动推进的工业化产品体系，形成可持续发展的长效机制保障。快速拉升了整个网生内容的生产品质，推动网络剧、网络大电影等新兴网生内容进入大制作时代。围绕精品IP 的全产业链开发，公司加强与爱奇艺、腾讯、乐视、PPTV 聚力等互联网平台的战略合作，从生产、营销、播出到衍生开发，全方位推进深度融合，助推平台进一步打通“会员付费”的新型盈利模式。

盈利预测与投资建议：预计公司2017/18/19 年实现营业收入21.78/25.43/29.34 亿元，同比增速分别为19.29%/16.73%/15.36%，归属于上市公司股东净利润分别为4.36/5.50/6.51 亿元，同比增速分别为50.20%/26.19%/18.46%，EPS 分别为1.39/1.75/2.07 元/股，给予公司2017 年35PE 估值，对应市值152 亿元，目标价格48.25 元，给予“买入”评级。

风险提示：1、监管政策趋严，2、行业发展不及预期。

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