业绩符合预期，毛利率略有提升。公司一季度归属母净利润2.55亿元，同比增长32.71%，基本符合我们之前的预期，预计公司全年将维持快速增长态势。一季度公司毛利率65.56%，相比去年同期增加1.25 个百分点，我们认为主要为公司产品收入结构变化所致；净利率46.38%，相比去年同期下降0.48 个百分点，主要是因为控股子公司华兰生物疫苗有限公司推广费增加，导致销售费用率相比去年同期增加5.1 个百分点，达6.15%。管理费用率与财务费用率与去年同期相比基本保持稳定。

新产品研发工作持续推进。报告期内，公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司取得国家食品药品监督管理总局下发的冻干A 群C群脑膜炎球菌结合疫苗药物临床试验批件；公司参股公司华兰基因工程有限公司申报的阿达木单抗取得国家食品药品监督管理总局下发的药物临床试验批件，公司各项研发工作有序推进。

盈利预测。预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.10 元、1.41 元，对应目前股价PE 为33 倍、26 倍。公司一季度保持快速增长，血液制品行业高景气度持续，新产品研发工作持续推进，预计公司全年将维持快速增长态势，业绩增长确定性强，给予公司2017年40 倍PE，合理价为44 元，维持“推荐”评级。

风险提示。采浆量不及预期；疫苗业务亏损增加。

更多精彩大盘资讯敬请期待！