公司2020 年实现营收1355.53 亿元，同比增长16.80%；实现归属于上市公司股东的净利润50.36 亿元，同比增长162.46%。预计2021Q1 归母净利润区间为50-52 亿元，同比增长782%-818%。

    　　支撑评级的要点

    　　盈利能力显著提升，20 年业绩靓丽。2020 年实现营收1355.53 亿元，同比增长16.80%，其中，半导体显示事业营收1319.71 亿元，同比增长16.03%；传感器及解决方案业务营收约1.20 亿元，同比增长90.95%；智慧系统创新事业营收13.28 亿元，同比增长61.72%。智慧医工事业营收约15.22 亿元，同比增长12.15%。得益于面板价格的提升，公司显示业务毛利率同比提升4.79 个百分点至18.34%。Q4 单季营收338.65 亿元，同比11.63%，归母净利润25.60 亿元，同比增长3754.85%。Q4 单季毛利率达到28.15%，环比提升9.55 个百分点，同比提升12.46 个百分点。

    　　面板价格继续保持上行趋势，21Q1 高增长。公司预计2021Q1 归母净利润区间为50-52 亿元，同比增长782%-818%，得益于行业的高景气和面板价格的上行。需求端，远程办公、线上服务、居家娱乐等应用市场进一步扩大，IT、TV 类产品需求持续增长；供给端，短期由于玻璃基板、驱动IC 等原材料供应紧张，导致行业有效供给产出环比有所下降，供需紧张进一步加剧。面板价格自2020 年6 月起涨至今，已经连续11 个月上涨，预计Q2 因强劲拉货动能支撑，面板价格有望继续上涨。

    　　中电熊猫8.5 代线、8.6 代线收购完成，产能和规模优势继续扩大。 2020年，公司完成对中电熊猫南京 8.5 代线、成都 8.6 代线的收购，预计将在2021Q1 并表。随着中电熊猫南京 8.5 代线、成都 8.6 代线的交割，公司的产能优势和规模优势进一步扩大，产品、技术组合得到丰富，有助于更好地应对客户需求。

    　　估值

    　　考虑面板价格的上涨，上调公司2021~2023 年的EPS 至0.577/0.651/0.749元，当前股价对应PE 分别为13/11/10X，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　面板行业景气度下滑，AMOLED 推进不及预期。

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