21Q1 业绩超预期。公司作为A 股云转型典范，数字造价转云已接近尾声，业绩弹性正加速凸显；报告期内公司加大施工业务投入，渠道端加速布局有望带动施工业务快速增长，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：公司发布2020 年一季报，报告期内公司实现营业收入8.34 亿元，同比增加52.21%；归母公司净利润7665.63 万元，同比增加44.71%；扣非后净利润7517.94 万元，同比增加57.53%。

    　　业绩超预期增长，造价新签合同翻番增长。公司营业收入保持快速增长主要因为造价业务转型深化收入持续增长所致，根据年报披露信息，公司目前累计25 个地区完成转云，预计21 年剩余4 个地区将进入云转型，云造价业务收入在公司造价业务营收占比达到六成。报告期内，公司新签署云合同3.3亿元，同比增加107.55%；云转型相关合同负债余额12.88 亿元，较年初下降2.18 亿元，主要为合同负债结转收入所致。随着云转型接近尾声，后续我们判断公司经营现金流将持续优化，报告期内公司经营性现金流入6.37 亿元，同比增加72.10%；经营净现金-1.22 亿元，同比下降538.22%，主要为去年金融业务战略调整收回垫款及垫资净额2.58 亿元所致，还原后经营净现金同比增加约55.96%。

    　　数字施工加大投入，渠道端有望率先发力。报告期内公司营业成本8497.78万元，同比增加162.64%，主要为解决方案类业务相关成本增加所致，我们认为公司正逐渐加大数字施工业务板块投入，以强化施工业务增长动力。报告期内公司销售费用2.31 亿元，同比增加45.31%，主要为渠道建设持续投入，营销节奏较上年同期有所提升；研发费用2.55 亿元，同比增加57.23%，主要为公司研发人员数量及薪酬增加所致。我们认为造价业务为公司提供稳定现金流，而施工业务打开了公司成长空间，未来有望再造一个广联达。

    　　A 股云转型典范，维持“强烈推荐-A”投资评级。公司云业务进展顺利，业绩弹性加速凸显，预计公司21-23 年净利润6.65、9.59、12.97 亿元，对应PE为119.6、82.9、61.4 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：新开工增长回落、疫情反复影响下游项目工程开工。

更多精彩大盘资讯敬请期待！