财报要点：2021 年一季度，公司实现营业收入14.46 亿元，同比增长1.15倍；归属上市公司股东净利润2.78 亿元，同比增长2.45 倍。其中，海缆系统及海洋工程业务合计收入同比增长147.23%、4.74 亿元，我们测算其收入达到7.96 亿元，占公司整体营业收入的55.05%。截至2021 年一季末，公司在手订单为77.80 亿元，其中海缆系统及海洋工程订单额占比73.6%。

    　　专业实力强，完成多项高端工程。据2020 年年报披露，公司获得中国首个海上石油平台陆上供电项目，中标国内首根浮式风机动态缆项目，顺利完成首根深水脐带缆交付安装工作，赴圭亚那完成援助海底电缆紧急抢修任务。

    　　我们认为，在产品研制、敷设服务、营销管理等方面的综合竞争力，将助力公司在国内海上风电、岛屿输电、轨道交通等传统优势市场持续拓展，以及在海上油田岸电和海外海上风电等新市场加大开拓力度。

    　　油田岸电项目成功交付。据官方微信公众号“宁波东方集团”文章（2021.4.9）披露，公司为中海油提供的首个岸电项目两根海缆已全部交付，应用于渤海湾岸秦皇岛32-6、曹妃甸11-1 油田群岸电项目，该项目将为整个渤海油田区域海上平台供电。我们看好公司在油气岸电新市场的拓展前景。

    　　海外业务发展顺利。据公司官方微信公众号文章（2021.3.3）披露，公司为中电建华东勘测设计院越南BINH DAI 310MW海上风电场项目一期提供的海缆产品已装船交付，这是国内海缆企业在东南亚承接的首个海上风电海缆及安装敷设总包项目。我们认为，如该项目后续运营顺利，将为公司拓展东南亚及海外其他地区海上风电市场提供重要业绩参考。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为13.47 亿元、16.21亿元和18.25 亿元，对应当前股本下EPS 2.06 元、2.48 元和2.79 元，对应2021.4.26 收盘价11.1 倍、9.2 倍和8.2 倍P/E。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：海上风电建设或不达预期；公司业务发展与成本管控或低预期。

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