2021 年第一季度营收同比增78.57%，归母净利润同比增118.64%。2021年第一季度，公司实现营收2.99 亿元，同比增78.57%；综合毛利率41.94%，同比降0.56pct；归母净利润0.62 亿元，同比增长118.64%。净利润增速高于收入增速主要源于：收入快速增长，增速高于销售、研发、管理费用增速，致使期间费率下降。

    　　2021 年第一季度期间费率同比明显下降。2021 年第一季度，公司期间费率20.53%，同比降5.95pct。销售费率、管理费率、研发费率、财务费率均不同程度下降。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率6.48%，同比降1.25pct。（2）管理费率5.71%，同比降3.33pct。

    　　（3）财务费率-0.50%，同比降0.56pct。（4）研发费率8.84%，同比降0.81pct。

    　　2021 年第一季度经营情况：

    　　（1）通过加大研发投入，积极推广新产品和新的解决方案，交流伺服系统和总线控制产品实现快速增长；

    　　（2）产品和解决方案在5G、半导体、光伏等新行业取得更多应用，同时在3C、雕刻、喷印等传统行业快速复苏。

    　　公司：新产品、新行业持续拓展，竞争力持续提升：

    　　公司在2020 年稳定和深挖老客户老产品潜力的同时、又成功开发了高端伺服L8 系列、运动控制小型PLC 系列、以及运动控制中型PLC 系列等新产品系列、并且大力开拓了光伏、锂电、物流、激光切割领域的多个大客户和大项目；

    　　2020 年，公司针对3C 制造、光伏、锂电池、物流等细分行业客户，制定贴近行业客户和创造更大附加值的营销策略，并推出针对特定行业客户的运动控制产品和系统解决方案，提升竞争力和附加值，获得了更多的市场份额。

    　　盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023 年归母净利润2.51 亿元、3.29亿元、4.14 亿元。对应EPS 分别为1.21 元、1.58 元、1.99 元。参考可比公司估值，给予公司2021 年PE50-55X，对应合理估值区间60.5 元-66.55 元。

    　　维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：（1）经济波动导致工控产业需求不达预期；（2）市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。

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