本报告导读：

    　　2021Q1 扣非归属净利润1.81 亿，同比增长99%，储备产能快速释放。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。我们维持对公司2021-2023年预测净利润分别为7.26、8.40、9.81 亿元，对应EPS 分别为0.52、0.60、0.70 元，维持目标价15.75元，维持“增持”评级。

    　　2021Q1 业绩高增长99%。1）2021Q1 公司实现营收5.98 亿，同比增长38%；归属净利润1.83 亿，同比增长94%；扣非归属净利润1.81 亿，同比增长99%。2）业绩近翻倍增长符合预期，2020Q3 单季公司扣非净利润1.74 亿，2021Q1 公司业绩相比2020Q3 有所增长，新投产项目产能顺利释放。3）2021Q1 公司合计垃圾进厂量为237 万吨，同比增长36%；上网电量76035万度，同比增长62%，经营稳健。

    　　盈利能力逐步提升。2021Q1 公司毛利率较去年同期提升4.07pct 至59.09%，净利润率较去年同期提升10.21pct 至32.16%，公司毛利率提升或主要是由于大型新项目投产所带动。

    　　储备产能快速释放，今年仍是投产大年。1）2020 年公司在手项目顺利推进，随着安顺二期项目、海宁扩建项目、红安项目、宜春项目、丰城项目、惠州二期项目一阶段、汕头项目二期工程、蓟州项目二期等投产，公司新增投运7200 吨产能。2）目前公司储备项目充足，产能释放弹性超过100%。

    　　今年仍然是公司的投产大年，在手垃圾焚烧项目快速建设，良好的融资能力助力储备项目顺利落地，业绩快速增长可预期。

    　　风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。

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