拟现金收购浙石化51%股权

公司发布公告，拟支付现金收购上市公司控股股东荣盛控股所持有的浙江石油化工有限公司（下称“浙石化”）51%股权，交易对价25.86 亿元（采用资产基础法评估）。本次收购完成后，浙石化将成为上市公司控股子公司。

浙石化在建4000 万吨/年炼化一体化项目

浙石化成立于2015 年6 月，主要股东包括荣盛控股（51%）、桐昆控股（20%）、巨化集团（20%）及舟山海洋综合开发投资有限公司（9%），是舟山石化基地4000 万吨/年炼化一体化项目的实施单位。该项目总投资额1731 亿元，总规模为4000 万吨/年炼油、800 万吨/年PX 及280 万吨/年乙烯等，分两期建设（每期50%），为国内目前规模较大的炼化装置，目前已取得浙江省发改委的核准批复及环评批复，一期项目预计于2018 年年底建成。

向上延伸产业链，规划产品市场前景良好

公司通过收购浙石化，进一步延伸自身PX-PTA-化纤产业链至上游炼油环节。浙石化项目多产化学品（芳烃、烯烃等）、少产油品，与传统以油品炼制为主的装置形成差异化竞争，在保证公司原料供应的同时丰富产品线，市场前景良好，且舟山石化基地未来有望与公司中金石化形成一定协同。

芳烃业务保持高盈利，涤纶-PTA 趋势向好

虽然近期油价短期波动较大，但公司芳烃业务受益于稳定行业格局，整体保持较高盈利；涤纶-PTA 环节虽跟随油价走势有所波动，但预计未来整体趋势向好，公司业绩具备较大的向上弹性。

维持“增持”评级

荣盛石化是国内PTA 的龙头企业，我们预计芳烃业务高盈利持续，PTA 供需格局改善，将大概率步入上行周期，公司作为龙头企业将充分受益，且浙石化项目明确公司未来成长性。我们维持公司2017/2018 年EPS 分别为1.13/1.38 元的预测，维持“增持”评级。

风险提示：PTA 停产装置复产风险、原油价格大幅波动风险。

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