事件： 5 月 14-15 日，“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，各国宣布将加强在包括海底电缆、光纤、电信、通信技术等信息基础设施领域的全面合作。此外，中兴通讯携 5G 全系列产品全面参与中国 5G 国家试验第二阶段测试，多项技术方案验证取得新突破。

评论：

1、中国 5G 国家实验第二阶段多项技术方案取得突破

我国 5G 国家试验是全球最大的区域性 5G 试验测试项目，整个项目分为关键技术验证、技术方案验证、系统方案验证三个阶段。今年项目进入技术方案验证阶段，中兴通讯作为第一阶段七家参与厂商之一，继续在技术方案验证阶段充当重要角色，提供基于全新统一平台的系列 5G NR 原型产品，并联合全球主流测试仪表厂家全面参与 4 大技术（低频、高频、 mMTC、 uRLLC）、 7 大场景(连续广覆盖场景、低时延高可靠场景、低功耗大连接场景、热点高容量（低频）场景、热点高容量（高频）场景、高低频混合场景与其他混合场景）技术方案验证测试。此外公司在 Pre 5G、5G 实验组网等领域已经与日本软银、德国电信、西班牙电信等全球主流运营商达成全面战略合作关系，5G 时代引领全球通信技术的格局业已确定。

2、“一带一路”中国通信技术走向全球的典范

通信技术作为中国信息技术领域为数不多达到全球领先地位的行业，具有很强的全球技术和产品输出能力。 经过 10 多年的国际化战略实施，中兴通讯已经建立起了完善的全球销售和服务平台，目前在 65 个“一带一路”国家里，公司在其中的53 个国家有常设机构，无线网络已经覆盖 40 个国家，有线网络覆盖 52 个国家。目前公司来自“一带一路”国家（中国以外）收入占比约在 15%-20%。“一带一路”覆盖的国家数和人口众多，市场发展潜力巨大，尤其在信息和通信基础设施方面，很多国家发展空间广阔。

3、产业、技术及市场多个维度引领全球通信市场

在监管趋严，流动性收紧的大背景下，市场都在寻找真正具有真白马属性，具备核心全球竞争力的标的，符合这种属性的通信行业上市公司首推中兴通讯。公司目前每年研发投入近 130 亿，PCT 国际专利数目连续七年全球前三，三年全球第一，未来物联网、5G 时代中国通信技术引领全球的最核心代表。在全球运营商资本开支下降的市场环境下，公司主动做出新股权激励方案，给定未来三年业绩承诺坚定市场信心。我们看好公司 5G 及物联网龙头、全球竞争实力提升、内生改善、低估值的整体判断。新管理层上任后在成本控制，高研发投入，内控改善和聚焦核心竞争力的道路上坚定前行，目前公司仍处在历史底部区间，坚定看好公司未来成长空间。

4、低估值龙头价值重发现，维持“强烈推荐-A”评级

未来 5G 技术我国将力争主导，以此角度，我们认为在当前 750 亿左右市值对应当前股价 PE 仅 18 倍，被显着低估。公司在 5G、SDN/NFV、核心芯片、物联网和云计算等核心技术的价值值得重新发现。预计 2017-2018 年净利润分别约为 43.9 和 49.4 亿元，摊薄后 EPS 分别 1.05 元和 1.18 元，对应 2017-2018 年 PE 分别为 18X 和 16X。给予2017 年 24 倍 PE，对应 12 个月目标价 25.2 元，维持“强烈推荐-A”。

风险提示：美国商务部处罚金额带来财务风险，运营商资本开支持续下降。

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