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奥普家居(603551)2020年报&2021年一季报点评:渠道布局转型升级 产品竞争力逐步提升
发布时间: 2021-05-10 06:00
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奥普家居(603551)

  本报告导读:

      公司持续践行“全区域全渠道多品类”经营战略,家电家居两大核心业务板块稳步发展;随着品类差异化优势形成及渠道布局转型升级,中长期有望获得更多市场份额。

      投资要点:

      下调目标价至17.5持增持评级。随着公司品类差异化优势形成及渠道布局转型升级,中长期有望获得更多市场份额。考虑我们原先盈利预测略高于公司2020 年业绩表现,下调2021 年、新增2022~2023 年EPS预测至0.70(-0.21)/0.83/0.98 元,参考可比公司估值水平给予2021 年25 倍PE,下调目标价至17.5 元,维持增持评级。

      受疫情影响2020 年收入和净利润略低于原先预期,2021Q1 符合预期。

      公司2020 年实现营收15.93 亿元同减3.44%,归属净利润1.89 亿元同减29.42%,受疫情及渠道结构影响略低于我们原先预期。2021Q1 实现营收和归属净利润3.51/0.32 亿元,同增182.29%/201.99%,符合市场预期。

      持续践行“全区域全渠道多品类”经营战略,家电家居核心业务稳步发展。

      公司对现有产品不断推陈出新,努力保持浴霸与集成吊顶两大品类领先优势,致力于成为家居空间系统解决方案服务商。随着产品竞争力进一步提升以及逐步形成品类的差异化优势,中长期有望获得更多的市场份额。

      渠道布局转型升级,线下、线上及工程全面推进。在线下渠道方面,公司在存量优化与新增下沉两方面并重,截至2020 年共有经销商1047 家、专卖店1682 家。在线上方面,公司确立了五大直播策略,在增加客户黏性的同时进一步加强了品牌知名度。在工程渠道方面,公司在增加合作房企数量并维护现有战略合作关系、供应产品拓宽两个维度进行突破。随着公司在渠道布局的转型升级,中长期有望实现稳步增长。

      风险提示:原材料价格波动的风险,房地产市场波动影响需求的风险

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