鼎汉技术： 定位“国际一流轨交装备供应商”；收 SMA RT 迈出国际化第一步公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域。从收入结构看，公司车辆产品实现的收入稳步提升， 已经从 2014 年的38.76%提升至 2016 年的 64.45%。公司“从地面到车辆”战略持续推进。公司从 2014 年开始积极探索国际化道路，2017 年 3 月通过香港鼎汉收购SMA RT100%股权，迈出国际化第一步。

“十三五”轨交投资保持高位， 动车招标逐步恢复， 城轨建设保持较快增速“十三五”铁路建设投资有望维持 8000 亿元左右/年的高位，按照《中长期铁路规划》，到 2020 年铁路网规模达到 15 万公里， 由于 2016-2017新线投产低谷， 2018-2020 年将成为新线投产高峰。 根据现行指标轨交基建新增订单来看，未来 3-5 年城轨增长加速，铁路稳健增长。我们预计： 2017-2020 年，动车招标逐渐恢复， 年招标有望稳定在 350-400 列；城轨地铁复合增速有望超过 25%。

国际轨交巨头：并购加强核心产品优势， 最终实现多元化发展

通过对国际轨交巨头克诺尔集团和西屋制动发展历程的梳理，我们发现其最初都是通过并购加强核心产品优势，待发展到一定规模后再进军其他产品板块，最终实现多元化发展，不断增长并成为行业内的巨头。鼎汉技术 2017 年收购 SMA RT，迈出国际化第一步。同时，在国内近几年通过参股奇辉电子，收购中车有限、海兴电缆不断拓展业务线，有望复制国际轨交巨头成长模式， 迈向 “国际一流的轨道交通高端装备供应商”。

鼎汉技术： 三大业务稳健增长，新产品有望实现突破公司地面电源系统将保持行业领先水平。车载空调受益城轨地铁快速发展，有望进入动车市场。轨交电缆将保持动车龙头地位， 同时加大城轨地铁市场推广， 将受益动车招标逐步恢复；“奥凯电缆事件”净化电缆市场，产品优质企业有望受益。

新产品中， 动车组辅助电源和地铁制动储能系统， 目前两款产品均已完成样机开发，进入试用阶段。屏蔽门系统中标贵阳屏蔽门项目，金额 6292 万元。未来新产品有望实现持续突破。

鼎汉技术： 一季度业绩高增长，业绩有望重回快车道；增发有望近期完成公司 2017 年第一季度营收同比上升 15.69%；归母净利同比增长 198.85%，业绩有望重回快车道。公司定增有望近期完成，由高管及合作伙伴高管认购。

投资建议： 公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐，看好公司海外并购。暂不考虑增发摊薄，预计公司 2017-2019 年业绩为 2.95 亿元、 4.01 亿、 5.25亿元，对应 PE 为 28/21/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 定增进展低于预期； 铁路投资下滑风险；新产品开拓低于预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！