事件点评：

公司于 2017 年 6 月 26 日发布公告，鉴于近期国内证券市场环境、政策等客观情况，造成本次交易已经耗时较长，宣布终止本次增发，并撤回申请文件。

公司后续计划以现金方式收购八大处控股持有的文凯兴教育剩余 20.22%股权。交易完成后，文凯兴将成为公司的全资子公司。

同时，大股东八大处控股申请豁免未来 12 个月内，不存在置出钢构资产和业务安排相关承诺，并提请股东大会审议。

我们认为，本次收购文凯兴 20.22%股权方式变更，不会影响公司未来长期发展，未来，公司有望仍将国际教育作为主要业务发展方向。

投资建议：

公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校，定位高端，满座率提升空间大，未来具有较强成长性同时确定性较强，我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为0.001 元， 0.188 元、 0.572 元，①采取相对估值法， 18、 19 年对应PE79x， 26x，②采取 DCF 估值法，选取 5 年期贷款基准利率 4.9%进行折现，保守假定 2022 年之后现金流会等同于 2021 年，则 2017 年现值为142.95 亿元，对应股价 27.16 元，给予买入评级，考虑到公司 2017 年利润不高，存在一定估值风险，我们给予 6-18 个月内目标价 22 元。

风险提示： 招生情况可能不及预期。

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