皖新传媒（601801）

事件：公司发布公告，近日与英国德比郡莱普顿国际学校（RISL）签订了《合作备忘录》。

教育产业布局再下一城，与RISL 合作建立学校。英国德比郡莱普顿国际学校（RISL）是英国着名非盈利机构――莱普顿学校的全资子公司，是冠以莱普顿名称和品牌的海外学校，具有丰富的办学经验和品牌优势。此次合作主要通过以下形式开展：

1）公司获得使用“莱普顿”名称的授权，可使用“莱普顿”作为名称建立学校；

2）双方拟于十八联圩合作设立一所寄宿制的莱普顿学校，招收3 至18 岁的中外学生。最多可容纳1500 名学生，实行双课程教学；3）该学校将由公司建造和拥有，由双方共同进行日常运营，RISL 提供国际课程的全面运营服务和咨询帮助，并根据总收入的一定比率向其支付品牌使用费和服务费。

此次合作是公司继公告收购成都七中实验中学后教育产业布局又一有力举措。公司将借此与目标学校实现品牌、资源、人才等领域的优势互补，利于公司打造教育生态产业链。

A 股K12 民办学校收购首单，资源整合效应显着。在《民促法》（修订）尚未实施的背景下，公司公告收购成都七中实验学校，一方面体现公司对政策、资产和后续发展的较好把握；另一方面将与原有业务形成良好资源整合效应。

锐意创新，盘活资产提升利润水平。公司创新地运用REITs 创新资产运用模式，盘活旗下优质资产，并为公司带来约8 亿元净利润，为后续布局奠定坚实基础。

大股东增持，彰显信心。截至目前，大股东累计增持约674 万股，总股本占比约0.34%，达到增持计划股份下限（总股本的0.4%）的84.76%。控股股东的增持行为，极大彰显了其对公司未来发展的坚定信心。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润14.4 亿、16.3 亿和17.2 亿元，对应EPS 分别为0.72 元、0.82 元、0.86 元。此次合作是我们此前核心推荐逻辑的重要进展，我们看好后续持续进展，给予公司2017年27 倍估值，对应目标价19.98 元，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险，业务拓展或不及预期的风险，轻资产模式推广或不达预期的风险。

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