长城汽车(601633)

事项：

公司发布6月份产销数据，6月份销售汽车64471辆（-1.7%），其中VV7共销售3166辆，上半年共销售汽车46.1万辆，同比增加2.3%。

平安观点：

6 月销量承压，新品有望带来新动力：公司 6 月份销售汽车 64471 辆（-1.7%），其中 H6 销售 3.5 万台（-6.3%）， H7 为 2115 台，VV7 共销售3166 台。根据我们终端调研的情况，目前新 H6 终端需求好，自上市以来，销量稳步爬坡，经销商对新 H6 的销量有充足的信心。新 H6 单车价格的更高，有望提高公司的盈利水平。

wey 品牌稳步推进，未来可期：公司对 wey 品牌的宣传非常重视，产品受市场关注度高。近期，我们调研了上海、郑州等地区 wey 品牌的 4S 店（店中店形式） ， VV7 不同车型的提车周期从 20 天到 2 个多月不等，其中高配版最畅销。我们判断，目前 wey 品牌的店中店大约有 100 家，预计wey 品牌正式的 4S 店到年底可以达到 200 家。我们认为 VV5 可能在 9月份前后上市，VV5 定价大概率低于 VV7，销量爬坡的速度有望更快，预计将会有不错的表现。

加强新能源汽车布局，缓解油耗压力： 5 月 25 日，长城 C30EV 上市，补贴后终端售价为 6.98~7.98 万元，综合工况续航里程为 200km。公司年底有望推出 wey 品牌的混合动力车。我们认为公司在新能源汽车领域不断强化布局，可以缓解公司的油耗压力。

盈利预测与投资建议：wey 品牌目前稳步推广，市场关注度非常高。2017年以来，车市增速放缓，公司销量亦受到影响。调整对公司的盈利预测，2017~2019 年的 EPS 为 1.17 元， 1.51 元和 1.74 元，（原盈利预测为 1.34元，1.67 元和 2.01 元） ，维持 “推荐”评级。

风险提示：1）车市增速放缓；2）新品推广不及预期。

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