投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为7.3、8.3、9.5 亿元，对应EPS 为0.65、0.74、0.84 元，维持目标价15.40 元。

    　　业绩符合预期。1）2021H1 公司实现营业收入38.34 亿元，同比增长101%；归属净利润4.15 亿元，同比增长26%；扣非归属净利润4.09 亿元，同比增长25%。营业收入高增长，主要是由于本期因执行《企业会计准则解释第14 号》，对在建BOT 项目按履约进度确认收入12.84 亿元及部分新项目投产所致。2）毛利率同比下降9.47pct 至23.63%；净利润率下降6.85pct至13.83%。利润率有所下滑，或是由于确认在建BOT 项目建造收入导致收入结构变化所致。

    　　维持稳健经营，在建项目顺利推进。1）截至2021H1 期末，公司运营生活垃圾焚烧项目22 个，共计入厂垃圾433 万吨，同比增长28%（含委托运营的老港一期），垃圾焚烧上网电量13.5 亿度，同比增长31%。2）2021H1成都宝林项目、上海天马二期项目、金华市第二生活垃圾焚烧项目、福州市红庙岭项目以及新昌县眉岱项目等通过72+24 小时试运行；其他在建项目均顺利推进。

    　　新项目持续拓展。1）环境修复方面，累计承接50 余项区域性场地调查和评估类项目污染场地和环境修复及业务。2）技术服务方面，新签技术服务类合同147 项。其中，园区及环卫专业规划5 个、第三方监管项目8个、咨询设计等134 项。

    　　风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。

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