事件：公司 8月 17日发布 2017年半年度报告，实现营收 73.86亿元，同比增长 2.38%；实现归母净利润 3.22 亿元，同比降低 21.79%；经营性现金流量净额-2.76 亿元， EPS为 0.09 元， ROE(加权)为 3.78%，销售毛利率为 11.25%，同比降低了 0.92 个 pct。

收购增资外延式扩张， 三大业务板块并行发力： 据公司公告称， 公司从 2016 年起展开完善产业链式并购，现已布局精密制造、智能制造和新能源业务三大业务板块。其中智能终端结构模组和智能终端渠道分销与服务 2017H1 分别实现营收 18.72 亿元(+18.05%)和 45.66 亿元(-4.44%)，两项业务合计占总营收的 87.17%，销售毛利率分别为 19.30%和 4.65%。智能制造方案集成与设备制造业务 2017H1 实现营收 3.10 亿元，占总营收的 4.2%，毛利率为 46.35%。锂电池隔膜业务 2017H1 实现营收 1.81 亿元，占总营收的 2.45%，毛利率为 32.53%。 2017Q1 公司实现营收 34.16 亿元，同比增长0.15%；归母净利润 1.42 亿元，同比下降 26.20%； 2017Q2 公司实现营收 39.70 亿元，同比增长 4.39%；归母净利润 1.80 亿元，同比降低 17.43%。

精密制造板块稳定增长，盖板玻璃业务有望快速发展： 据公司公告称， 精密制造业务盈利稳定增长， 2017H1 实现营收 64.38 亿元，同比增长 1.17%，其中受益于 5G技术和无线充电的迅速发展的盖板玻璃增长较快，未来业绩发展空间广阔。 此外，公司已发布公告披露拟投资 32.85 亿元于智能终端 3D 盖板玻璃生产研发项目， 项目建成达产后，将为公司新增每年 7,500 万片 3D 盖板玻璃的生产能力，产品主要面向手机面板、汽车中控显示屏、 VR 产品、可穿戴设备、智能家居、智能电器等方面。通过持续丰富公司盖板玻璃生产线，公司形成具备大规模同时生产 2、 2.5、 3D盖板玻璃的生产能力，可迅速提升在手机、 笔记本和车载显示器等终端产品的市场占有率，有利于增强公司的抗风险能力。

公司前瞻性布局成果显着，新能源业务发展迅速： 公司的智能制造业务目前可为客户提供整体解决方案， 在 3C 领域的新业务渗透率不断提升， 积极拓展出与动力电池、 OLED 产线及军工产品等相关的设备与服务。 2017H1 锂电池隔膜业务营收 1.81亿元，同比增长 55.49%。公司已建成并贯通 8 条湿法隔膜产线，基膜设计产能可达4 亿平米/年； 8 条涂覆膜生产线，设计产能可达 1.2 亿平米/年，位列全国第一。 2018年工信部将推行乘用车双积分制度，进而推动国内新能源乘用车销量大幅提升。

投资建议： 预计公司 2017-2019 年的净利润分别为 5.90/7.98/9.13 亿元， EPS 分别为 0.17/0.23/0.27 元，分别对应 PE 为 45/33/29 倍。公司在坚持做好传统业务的同时，形成了智能制造和新能源双轮驱动发展，未来前景良好。 继续给予公司买入-A 的投资评级，复牌后 6 个月目标价 10.00 元。

风险提示： 新能源国家政策变动、市场增速低于预期。

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