嘉诚国际披露2021 年三季报

    　　嘉诚国际披露三季报，前三季度实现营业收入9.26 亿，同比增长12.7%，实现归母净利1.60 亿，同比增长21.1%，扣非归母净利1.51亿元，同比增44.2%，其中三季度收入3.30 亿，同比增1.87%，归母净利5940 万，同比增16.6%，扣非归母净利5742 万元，同比增26.3%。

    　　营收成本平稳，单季度扣非仍保持较快增速

    　　三季度公司营业收入3.3 亿，同比微增。成本端，由于新增产能暂未转固，公司营业成本波动不大，单三季度为2.28 亿，环比小幅下降，单季度毛利1.02 亿，同比提升15.7%。费用方面，公司三季度销售、管理及研发费用率小幅提升，财务费用率则因增发落地有所下降。得益于收入增长及成本管控，扣非归母净利实现较快增长。

    　　产能释放拐点已现，内生外延助力成长

    　　嘉诚国际港二期即将全面投产，三期项目已经开展建设，海南项目、大湾区（华南）国际电商港项目均将陆续上马。此外，公司扩张区域不限于广州海南，布局方式或将考虑外延，打开长期增长空间。

    　　风险提示：项目推进不及预期，项目利润率不及预期。

    　　投资建议：维持 “买入”评级

    　　嘉诚国际港二期全部52 万平将在陆续投入运营并开始加速释放业绩；定位免税+跨境物流的海南21 万平仓储也会在2022 年4 季度投入运营。上调盈利预测，预计21-23 年归母2.24 亿、3.89 亿、4.79 亿，维持“买入”评级及合理价值中枢55.85 元，目标价对应2021-2023 年EPS 的PE 估值分别为40.0X、23.1X、18.7X。

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