投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价17.09元/股。公司21 年上半年营业收入/归母净利润348.4/118.3 亿元，同比+23.31%/+39.10%；加权平均ROE（非年化）同比+1.02pct 至7.44%，符合市场预期。因投资收益超预期，我们调高公司21-23 年EPS 为1.12/1.20/1.37 元（调整前为1.03/1.14/1.33 元），维持目标价17.09 元/股，维持“增持”评级。

    　　投资业务成为驱动业绩增长首因：从三季报整体结果来看，超过68.2%的净收入增长由投资业务（投资净收益+公允价值变动损益）贡献。其中前三季度公允价值变动共31.46 亿元，同比增长249.37%，二级市场金融资产的价格变动，对公司2021 年前三季度的正面影响较大，投资收入同比高增也是公司盈利同比大幅改善重要原因。

    　　信用风险得到释放，业绩表现后劲充足：由于融资类业务减值损失减少，21 年前三季度公司信用减值损失同比-55.97%，大大减少了对盈利的拖累。随着公司收入结构的变化，未来公司盈利确定性将有所提升，信用风险对公司业绩的拖累将缓解。

    　　催化剂：资本市场改革持续推进；机构客户多样性需求旺盛。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。

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