本报告导读：

    公司发布多款协作办公新品，通过云化及API化的方式，解决了传统办公软件安全性差和协作软件开放性差的问题，新品销售可以显著提高客户价格，提高成长空间投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价373.63 元。维持公司盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 为2.41、3.19、4.64 元，维持目标价373.63元，对应2022 年117 倍PE。

    公司发布多款数字办公新品，战略重点从个人办公向企业数字办公升级。公司新发布金山协作、轻维表、金山知识库三款办公软件以及一站式数字办公平台，主要瞄准企业级协作办公场景，企业客户是成熟办公软件市场的绝对主力，此次战略重点升级是其发展必经之路。

    形成“端”+“云”的产品矩阵，进一步满足大型政企客户数字办公转型需求。公司传统的WPS 客户端主要满足终端设备本地化的办公工具需求，而协作产品以及数字办公平台属于完全线上化的办公服务，确保文档的生成、预览、编辑、流转及协作在线上进行，做到文档不落地，在根源上解决本地文档安全性差的问题。金山数字办公平台将其办公功能API 化，便于客户精细化采购，通过融入客户业务系统的方式赋能客户数字办公转型，更符合大型政企客户的采购需求。

    新品销售可以显著提高政企客户采购价格，有望推动企业业务超预期增长。公司的文档中台等数字办公新品独立于传统的WPS 客户端进行单独售卖，场地授权价格与客户端基本相当，推动单个政企客户采购价格实现倍增，未来随着文档中台与客户更多业务系统的融合，未来续约采购价格有望持续提升，进一步提高公司长期成长空间。

    风险提示：政企客户订阅制转型不及预期，协作新品市场推广失败

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