事件

公司公告： 1）完成收购荆州天然气 100%股权过户事宜，公司向贤达实业发行股份数量为 5,389万股，向景湖房地产发行 1,347万股，发行价格 13.05元/股， 购买其持有的荆州燃气 100%股权，截至 2017 年 11 月 21 日，相关交易已办理完毕股份登记手续。 2）中金佳泰通过集中竞价累计减持公司股份 599 万股，通过大宗交易方式累计减持公司股份 407 万股，总计减持1006 万股，占公司增发后总股本的 0.98%，减持价格区间为 13.02-16.65元/股，今日减持计划期限已届满。

发行股份购买荆州天然气，异地扩张迈出第一步

荆州天然气拥有 1 家全资子公司和 5 家分公司，主营天然气销售及天然气接驳业务，目前荆州天然气承担着荆州市主城区划定区域及监利县容城镇规划区域天然气管道安装、天然气输配及城市燃气运营功能。荆州天然气2016 年实现营业收入 3.8 亿元同比下降 9.6%；归母净利润 0.78 亿元，同比增加 40.1%。主营收入主要来自天然气销售和燃气接驳两大业务，分别占比 82.7%和 17.3%。 完成收购荆州天然气，公司打开异地扩张第一步，未来有望持续通过并购打开长期增长空间。

收购小幅增厚 2018 年 EPS， 估值低于可比公司

交易对方承诺标的公司 2017-2019 年扣非净利润分别不低于 7,850/9,200/10,150 万元，收购价格对应 2017-2019 年 PE 为 11x/10x/9x。考虑到 2018年荆州天然气将全年并表，我们预计该收购将增加并表收入 12%，增加归母净利润 13%，考虑到该交易导致公司发行在外总股本增加 7%，该交易将增厚 2018 年 EPS 5.3%，目前股价对应百川 2018e P/E 仅 15x，显着低于可比公司平均估值水平（ 2018e P/E 平均值 18x）。

中金佳泰减持期满，股价抑制因素减轻

中金佳泰于 2017 年 5 月 22 日公告的减持计划已经到期，此轮减持结束后，中金佳泰持有股份 6590 万股，占发行后总股本的 6.4%。同时，曹飞于 2017年 9 月 9 日公告的减持 5441 万股减持计划， 仍在 6 个月有效期中，近期并未公告减持进展。我们预计中金佳泰此次减持期满，减持对公司股价的抑制因素有望减轻。

上调盈利预测，维持买入评级

公司充分受益于受益京津冀煤改气推进加速带来的高增长， 目前进入供暖季，公司业绩高增长进入兑现期，长期看异地扩张步伐加快及供气量上升打开成长空间。考虑到荆州天然气并表带来的影响，我们上调 2017-2019年盈利预测，预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.81/0.94/0.87 （ 2017 年 EPS全面摊薄，调整前： 0.86/0/89/0.80），考虑到板块整体估值水平下移，参考可比公司估值平均水平（ 2017e P/E 平均值 23x），给予公司 2017 年23-25x 目标 PE 估值， 目标价调整至 18.7-20.3 元（调整前： 20.5-22.1 元），维持买入评级。

风险提示： 1）“煤改气”政策推进低于预期； 2）天然气及接驳费价格波动

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