核心观点：

    　　2020 年国内外疫情爆发后，众多企业的业绩都有所下滑。

    　　然而奥佳华作为一家主营按摩产品的健康产业公司，在疫情时代抓住发展机遇，成功在2020 年逆势增长。

    　　公司的增长有多方因素。一方面国内调整营销策略，在大陆探索中低端品牌，将产品降维并向三四线城市下沉。另一方面，公司在海外稳步恢复大宗业务，同时坚持发展自主品牌，由出口型企业向品牌运营型企业转变。此外，在疫情的推动以及公司早期技术积累之下，公司家用医疗与健康环境产品收入高速增长，成为2020 年业绩的重要增长点。

    　　2021 年后，公司聚焦主业，保健按摩业务稳步增长。按摩产品领域，由于公司在产品、品牌、渠道三方面均有一定程度的优势，产品技术领先、成本控制得当、品牌矩阵丰富、渠道反馈较快，其他企业难以快速追赶。

    　　奥佳华当前利润增长主要面临两个问题――原材料、海运价格上涨以及销售费用过高。原材料、海运价格上涨是整个行业都面临的重大挑战，短期内价格难以恢复至疫情前正常水平，公司毛利润将持续承压。销售费用过高是奥佳华发展较多直营门店以及品牌营销所致，当前公司着手把控广告宣传费用，线下门店拓展以经销店为主要方向，2021 年销售费用占比已逐步下滑。

    　　在未来长期的发展中，公司坚持深化推动核心主业，将公司由代加工企业稳步转向自主品牌企业，依托自身产品、品牌、渠道的多重优势，自己的按摩产品龙头地位将能够不断扩大，收入与利润有望稳步增长。

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