事件：公司发布2021年业绩预告，全年预计实现营业收入42亿元~44亿元。

    　　同比增加16774%~17577%，预计实现归母净利润18.5 亿元~20 亿元，扭亏为盈。预计实现扣非归母净利润17.4 亿元~18.8 亿元，扭亏为盈，公司业绩符合市场预期。

    　　新冠疫苗快速放量，海外出口增量迅速。分季度看，预计公司Q4季度实现营业收入11.1 亿元~13.1 亿元，同比大幅增加。预计实现归母净利润5.2 亿元~6.7亿元，扭亏为盈。预计实现扣非归母净利润4.6 亿元~6 亿元，扭亏为盈。Q4季度业绩快速增长主要系公司新冠疫苗海外出口放量，根据天津海关数据显示，人用疫苗出口量2021 年同比大幅提升，目前国内散点疫情频发，海外疫情受Omicron 变异株影响继续爆发，预计2022 年加强针需求仍然较为充足。公司新冠疫苗目前已在海外9 个国家获批，吸入剂型序贯也在积极开展当中，未来有望持续贡献增量。

    　　公司脑膜炎疫苗管线正式形成，有望贡献10 亿元收入体量。公司MCV2 疫苗已于2021M9 获批签发，MCV4 疫苗于2021 年12 月29 日获批。公司MCV2疫苗对比其他厂商安全性、免疫原性俱佳。MCV4 疫苗作为国内首个获批四价产品预计未来几年不会有同类产品上市，公司先发优势明显。公司MCV 系列产品凭借辉瑞销售团队+自主销售的模式，2022 年作为第一个完整销售年，预计在新生儿市场市占率可达10%，对应约10亿元收入体量。同时，公司凭借新冠疫苗获得的大量现金流对研发投入持续加码， 21Q3 研发投入1.1 亿元（+58.2%），公司在研管线重点布局重磅品种，如13价肺炎疫苗处于临床Ⅲ期阶段，PBPV 疫苗处于Ⅰa 期等均进展顺利，未来有望丰富公司产品品类。

    　　盈利预测与投资建议。公司Q3季度产能释放不及预期，Q4恢复正常，结合公司业绩预告指引，预计2021-2023年EPS 分别为7.49 元、18.36 元、25.09 元。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品上市销售有低于预期风险；研发低于预期或研发失败风险；新冠疫苗未来大幅降价的风险。

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