公司动态

    　　公司近况

    　　中联重科公告，拟以21.67 元/股定价受让深圳市路畅科技股份有限公司（以下简称路畅科技）3,598.8 万股股权，合计对价7.8 亿元，受让完成后中联重科将持有路畅科技30.0%股权。后续中联重科仍将视情况要约收购目标公司18.83%股权，实现合计48.8%的持股比例。

    　　评论

    　　入股路畅科技，布局智能驾驶。路畅科技为深交所上市公司，股票代码002813.SZ，根据路畅科技官网，公司主要产品包括智能驾驶仓解决方案、汽车升级方案等，通过控股路畅科技，中联重科有望加快布局智能驾驶解决方案，提升工程机械智能化水平。

    　　交易对价相对合理，相对二级市场折价。此次交易对价对应路畅科技当前交易价格有17.4%的价格折扣；26 亿元交易市值对应2021 年三季度末路畅科技3.9 亿元净资产，约为6.7x P/B，与智能驾驶板块可比公司相比，估值具有合理性。

    　　期后安排充分，助力顺利整合。为了保障此次整合顺利实施，路畅科技承诺方承诺2022-2024 年，全资子公司南阳畅丰新材料各年度净利润总额不低于2,500 万元人民币；并承诺路畅科技汽车电子业务每一年度收入不低于1.5 亿元人民币，合并报表归母净利润总额不低于2021 年水平。

    　　工程机械进入转型期，积极关注智能化业务发展。我们预计，2022-2025年我国工程机械市场总体保持平稳运行，行业龙头公司通过份额提升、海外市场拓展仍具备独立成长性；与此同时，随着减排目标提高，智能化、电动化工程机械需求有望逐步提升，先发企业将享有中长期竞争优势。

    　　估值与建议

    　　考虑工程机械产品销量不及预期，我们下调公司2021/2022 年EPS预测4%/7%至0.81/0.86 元，引入2023 年EPS预测0.98 元。当前A股股价对应2022/2023 年市盈率分别为8.7x/7.7x，H股股价对应2022/2023 年市盈率分别为5.6x/4.9x，估值合理；考虑盈利下调，我们下调A/H目标价4%/3%至8.64 元/7.54 港币，分别对应2022 年10x/7.5x市盈率，隐含15%/35%上行空间，重申“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　并购整合实施不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！