事件：2022 年2 月7 日公司公告：拟使用自有资金7.8 亿元收购路畅科技（002813.SZ）29.99%股份。本次股份转让完成后，中联重科将成为路畅科技的控股股东，后续将视情况向路畅科技全体股东发起部分要约，拟收购股份的比例不低于路畅科技总股本的18.83%（合计48.82%）。

    投资要点

    拟7.8 亿收购路畅科技控股权，收购价格公允公司拟以7.8 亿元自有资金收购路畅科技3598.80 万股（占总股本29.99%），收购价格约21.67 元/股，低于路畅科技停牌前价格及前12 月均价，收购价格公允合理。

    路畅科技主营汽车智能化、信息化，加码数字化转型路畅科技主营智能驾驶舱、智能座舱、智能辅助驾驶及车联网相关产品，其子公司已投入研发智能驾驶和无人驾驶解决方案、智能化出行解决方案，并投入和开展了冶金废渣超细粉业务。2021 年1-9 月，路畅科技总收入2.62 亿元，归母净利润552.54 万元。本次收购有助于路畅科技向工程机械前装市场开拓，同时加速中联重科混凝土机械、起重机械、高机、挖机等从工程机械及高端农机产品向智能化、无人化升级，实现产业链合作双赢。

    子公司南阳畅丰纳入对赌协议，与中联新材发挥协同效应路畅科技全资子公司南阳畅丰主营矿渣微粉，属于新型绿色建筑材料，作为水泥和混凝土的优质掺合料，可提高中联新材干混砂浆产品性能。2021 年1-6 月，路畅科技矿渣微粉实现营收0.97 亿元，占总收入比例升至55%，毛利率23.8%。公司与路畅科技在本次股份转让协议里进行对赌，约定南阳畅丰2022-2024 年每年实现的归母净利润不低于0.25 亿元。南阳畅丰业务的持续发展有望与中联新材形成协同效应，加速中联在新材料板块的布局，平滑工程机械周期波动。

    专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会2021 年12 月，中央经济工作会议定调“稳增长”。2021 年底以来，作为稳投资、补短板重要工具的专项债发行加速。2021 年底，财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46 万亿元，推动提前下达额度在今年一季度发行使用。

    根据证券日报，截至2 月8 日，年内新增专项债发行5114 亿元，完成提前下达新增专项债务限额的35%，按此进度提前下达额度有望在22Q1 发行完毕。

    新增专项债加快发行，推动重大项目形成实物工作量，建议关注基建稳增长背景下工程机械板块机会。

    盈利预测与投资评级：考虑行业周期波动，我们预计公司2021-2023 年净利润69/70/80 亿元，当前市值对应 PE 为9.5/9.3/8.2 X，维持“买入”评级。

    风险提示：行业周期波动；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨风险

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