汽车电子优质企业,技术领先前装占比高。 公司前身为中德合资的西门子威迪欧汽车电子(惠州)有限公司, 2010 年 3 月, 由控股股东德赛工业收购外方的全部股份, 自此公司成为德赛工业旗下子公司。 公司自设立以来一直从事汽车电子产品研发、设计、生产及销售,产品包括车载信息娱乐系统、 车载空调控制器、 驾驶信息显示系统等, 2016年营收占比分别为 83.45%; 8.88%; 5.19%。基于强大的技术产品研发实力,公司较早具备为整车厂同步研发及模块化供货能力, 2016 年前装业务占比达到 99.14%,主要客户包括一汽-大众、长城汽车、广汽集团、长安马自达、通用五菱、上汽通用、上汽大众、北汽集团、一汽轿车、奇瑞汽车、吉利汽车、海马汽车、神龙汽车等, 同时还为马自达、大众集团、卡特彼勒、蒂森克虏伯等国外品牌提供服务。

车载信息娱乐系统渗透率低结合国产替换大趋势,公司有望持续受益。 购车人对于汽车舒适性需求提升,增强整车厂配置车载信息娱乐系统动力, 而以车载导航为例, 2015 年其渗透率仅为 15%,未来提升空间较大。从整车厂角度,市场竞争愈发激烈、成本压力持续上升,给予国内汽车电子厂商国产替换良机。公司作为车载信息娱乐系统龙头, 技术领先产品性能优异,同时相对于国外厂商具有较高的成本优势,有望持续受益行业发展。

卡位前装体系,积极布局智能辅助产品。 公司作为国内较早进入前装体系的汽车电子厂商,与车厂具有紧密合作关系,具有较强的客户黏性,同时持续布局智能辅助驾驶产品, 已实现基于高清摄像头的 360度全方位预警保护,未来基于产品技术及渠道的优势,有望持续推进落地智能化产品。

投资建议: 预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 1.13/1.26/1.45 元,对应PE 31.60/28.24/24.60 倍, 给予“ 增持” 评级。

风险提示: 车载信息娱乐系统业务推进放缓。

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