专注通信核心芯片领域十五载,主营业务涵盖三大领域:公司成立于2016 年,一直深耕接入网网络通信相关技术领域,在电力线载波通信芯片、接入网网络芯片、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面积累了多项核心技术,三大主营业务板块分别为:接入网网络芯片及解决方案、电力线载波通信芯片与解决方案、芯片版图设计服务。 根据公司公告,2021 年预计实现营业收入6.41 亿元,同比增长205.77%;实现归母净利润0.79 亿元,同比增长15.89%,主要原因系下游高景气度、在手订单充足及接入网业务规模上升所致。

    多因素利好电力载波通信行业,厚积薄发将持续受益。受益国内智能电表升级、海外市场智能电表需求增加、电力线载波通信在物联网领域应用的持续深入,电力线载波通信行业市场有望保持较好的发展态势。电力线载波通信芯片是实现电力线载波通信的核心部件,公司聚焦智能电网用电信息采集、光伏通信和智慧路灯等市场,可同时提供宽带电力线载波通信芯片IP 设计服务、通用宽带电力线载波通信芯片及模块,后续有望向智慧社区、智慧楼宇、智慧家居、工业自动化控制等领域拓展。

    接入网市场空间广阔,国产替代前景可期:接入网用于连接电信运营商局端设备和用户终端设备,主要实现数据传输、复用、路由、交叉连接等功能,是宽带接入的“最后一公里”,根据传输介质分类包括有线接入网和无线接入网。根据 Omdia 数据,2019 年全球有线终端设备市场规模约107.54 亿美元;根据 Markets and Markets,2020 年全球 WiFi 芯片市场规模约197 亿美元,预计2026 年达252 亿美元。 接入网市场空间广阔,受益有线宽带接入网升级换代、WIFI 6 推广普及、国产替代等因素,同时公司持续保持高强度研发投入,产品及技术竞争力有望持续提升,公司中长期发展动力源充足。

    投资建议:考虑到公司持续保持高强度研发投入,我们预计公司2021年~2023 年收入分别为6.41 亿元、8.39 亿元、11.75 亿元,归母净利润分别为0.79 亿元、0.91 亿元、1.57 亿元,首次覆盖,予以“买入-A” 投资评级。

    风险提示:新产品研发风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。

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