本报告导读：

    安徽十四五高速公路投资增175%，1 季度投资增37%超预期。公司在手订单66亿元增28%业绩保障程度，2022 年计划净利润增10%-30%（2021 年增7%）加速。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2022-24 年EPS1.00/1.11/1.23 元增18/11/10%。稳增长加码安徽投资超预期，上调目标价至14.67 元，对应22 年14.7 倍PE。

    安徽交通投资1 季度超预期高增32%，公司份额高受益。（1） 2022年第二批安徽重大项目集中开工，此次重大项目共有1032 个，总投资5872 亿元，年度计划投资1611 亿元，比第一批分别增长41.2%、56.1%、27.6%。

    （2） 1 季度安徽省完成交通投资193 亿元同增32.4%，3 月当月完成投资102 亿元，同增61%环增191%。其中高速公路一季度全省共完成投资81亿元同增36.8%。（3）公司83%订单在省内，省内高速公路设计份额领先。

    公司在手订单66 亿元增28%业绩保障程度高，2022 年业绩规划加速。

    （1）2021 年新签合同40 亿（+6%），安徽省内新签33 亿/实现收入18 亿（+22%），省外新签7 亿/实现收入6 亿（+27%）。勘察设计类合同25 亿（+16%），工程管理合同2 亿（+13%），工程总承包合同13 亿。（2）在手订单66 亿（+28%）收入保障2.8 倍，2022 年计划收入同增10%-40%（2021 年完成增23%），归母净利润同增10%-30%（2021 年完成增7%）加速。

    安徽十四五高速公路投资增175%，公司股权激励获批动力足。（1）安徽十四五规划高速公路投资2500 亿元（+175%，十三五910 亿元），公司累计高速公路勘察设计7000 余公里技术实力雄厚。（2）公司拟以5.98 元/股授予4.5 亿股限制性股票激励（国资委批准），考核目标22-24 年净利润复合增速8.2%（以20 年为基数），ROE 三年不低于13.74%。（3）公司打通以设计为中心“工程投资+咨询+规划+设计+建造”和以检测为中心“工程健康监测+诊断+设计+修复”两条建设与运维产业链，推进数字化业务转型。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。

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