公司是国内领先的精密零部件专家，财务指标优秀。公司产品主要配套压缩机、工程机械、能源设备等行业的精密零部件，由于公司的产品非标化属性较强、且公司深度参与客户的协作研发，产品具有更高的附加值，进入江森自控、英格索兰、卡特彼勒等头部客户供应链，因此公司的毛利率、净利率等财务指标相比行业可比公司较为优秀。

    收购力源金河叠加募投项目陆续投产，产能进一步扩张，打开收入天花板。公司现有产能难以满足日益增长的需求，因此公司的收入一直稳定在7 亿元左右，同时公司对外采购铸件，侧面反映公司产能不足限制了公司的发展。通过收购力源金河，公司获得2 万吨的铸造产能以及另外1 万吨的铸造产能指标，同时公司的“高精度机械零部件生产建设项目”和“年新增34800 套高精度机械零部件技改项目”将陆续投产，公司的产能限制将极大缓解，收入有望迎来快速增长的阶段。

    投资力源液压，液压件有望开启公司成长第二极。力源液压主要从事液压件的研发与生产，客户包括卡特彼勒、三一等国内外知名客户。公司主要从事零部件的铸造和机加工环节，投资力源液压将形成协同效应，液压件有望成为公司新的增长极。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司21-23 年的收入为8.01/10.60/13.60 亿元，同期的归母净利润为1.74/2.06/2.51 亿元，同期EPS 为0.72/0.86/1.05 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司的财务指标优秀，近年通过资本开支以及兼并收购进行产能扩张，收入将迎来较为快速的增长阶段，我们给予公司22 年25 倍的PE 估值，对应合理价值21.50 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。下游行业发展不及预期的风险；贸易摩擦加剧的风险; 收购及参股公司整合不理想的风险。

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