事件：公司发布2021 年报，2021 年实现营业收入10.31 亿元，同比增长35.10%；归母净利润1.29 亿元，同比增长19.69%；扣非后的归母净利润1.20 亿元，同比增长35.92%。

    业绩符合预期。公司毛利率为72.29%，相对于去年同期下降了4.77 个百分点。销售费用率为38.94%，相对于去年同期下降了4.15个百分点；管理费用率为7.70%，相对于去年同期减少了1.63 个百分点；研发费用率为17.56%，相对于去年同期增加了1.89 个百分点。

    V8 加速落地。公司研发的全新一代协同技术平台 V8 完成整体基础架构和平台能力建设，进入客户验证期。目前技术平台完成微服务、容器化、多云适配、DevOps、多租户支持的能力建设，已有多家大型组织参与原型验证。

    信创订单饱满，HR 产品线用户快速增长。2021 年公司信创合同金额 22,913.85 万元，同比增长 103.37%，其中，政务信创合同金额13,740.86 万元，同比增长 37.23%；行业信创合同金额 9,172.99 万元，同比增长 631.41%。公司全面提升数智人力资源云服务能力，优化以 AI 智能引擎、大数据服务 引擎、低代码 PaaS 平台引擎为基础的人力云平台能力，报告期内客户规模增长超过 125%，月活用户规模增长 715%。

    投资建议：公司作为国内领先的专业化协同软件厂商，在享受信创的行业浪潮下，不断扩展协同软件生态，提升产品能力。预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.56 元、3.67 元、4.99 元，维持“买入”

    评级。

    风险提示：信创落地不及预期；行业竞争加剧。

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