用户、数据卡位优势明显，从新零售更大格局看石基零售价值

2017 年 11 月，公司公告将旗下零售信息化板块整合成为石基零售，并以不超过 5 亿美金出让 38%股权予阿里巴巴。石基零售旗下长益科技、北京富基、科传控股、上海时运占据中国规模化零售业 6-7 成的客户资源，在规模化零售业卡位优势突出。阿里持续真金白银投入新零售，相关股权收购总投资额已近 800 亿元，从银泰商业和菜鸟网络的推进进度可以看到阿里切实在从信息化改造、数据打通、物流构建等维度全方位的推进其新零售战略，而非简单利用自身资金优势盲目收购。从银泰商业的新零售改造路径观察，信息系统层面改造必不可少，石基零售作为零售信息化的龙头厂商，随着本次与阿里的更深层次绑定，未来有望肩负起引领阿里系新零售信息系统改造的重任。石基零售系统帮助企业管理信息流、资金流、物品流、订单流和顾客流等多维度数据资源，潜在数据资源丰富。综合，我们认为石基零售在未来阿里新零售的推进中有望扮演重要角色，另一方面石基零售依然保有 62%股权的控股地位，这一点将保证其仍然拥有与阿里的议价能力。

从酒店餐饮零售信息化向数据驱动的平台服务商演进

石基信息已经成为中国最大的酒店、餐饮、零售信息系统解决方案提供商，目前正向数据驱动的应用服务平台运营商转型。随着公司在数据分析、数据策略方面能力的补强，公司将通过平台化转型从线上线下所有渠道理解商户和消费者的需求，围绕数据打造增值服务的机会，有望进一步带动商业模式上的升级。预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.39 元/股、0.44 元/股、 0.52 元/股，按最新收盘价对应 PE 分别为 65、 58、 50 倍。公司作为细分领域龙头厂商，基于自身数据优势积极谋求向平台型服务商转型，看好公司中长期价值，维持“谨慎增持”评级。

风险提示

与阿里合作进展存不确定性；酒店等下游行业景气度持续低迷的风险

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