本报告导读:
由于天然气等原料价格大幅上涨,公司球形硅微粉能耗成本抬升较多,下调盈利预测,下调目标价为73.3 元,维持“增持”评级。
投资要点:
维持“增持”评 级。由于天然气等原料价格大幅上涨,球形产品能耗成本增加,下调2022-2024 年EPS 分别为2.16/2.93/3.65 元(原2022-2024 年为2.60/3.47/4.26 元),增速分别为7%/36%/24%,下调目标价为73.3 元(对应2023 年25 倍PE)。
2022Q1稳步增长,球形产品结构进一步提升。公司公布2022 年一季度报告,2
2 年Q1 公司实现营收1.77 亿元,同比+27.28%,环比+4.7%;实现归母净利0.43 亿元,同比+16.35%,环比-2.8%;实现扣非后归母净利0.41 亿元,同比+20.72%,环比+11.5%。业绩同比上升系高端产品产能释放所致。
天然气涨价短期影响盈利,管理研发投入持续增加。公司2022年Q1毛利率38.95%,同比-2.73 个pct,环比+1.47 个pct,净利率24.06%,同比-2.26 个pct,环比-1.87 个pct,主要系天然气价格持续上涨以及管理研发费用进一步增长所致,2022 年Q1 研发费用987 万元,同比+43.25%。
高端球形产线稳步推进,助力增长。2021 年底投产的3 亿元年产15000 吨高端芯片封装用粉体生产线建设项目,达产后公司共有38900吨球形产能,可同时生产球硅以及球铝,可进一步满足高端芯片封装、高频高速电路基板以及导热材料等领域的客户需求。
风险提示:项目进度不及预期,下游需求不及预期,天然气价格上涨
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