事件：粤高速A 发布2021 年报、2022 年一季报：2021 年公司实现营业收入52.88 亿元，同比增长39.51%（调整后），相比2019 年增长5.78%（调整后）；归母净利润17 亿元，同比增长95.93%（调整后），相比2019 年增长15.74%（调整后），2021 年基本EPS 为0.81 元；扣非后归母净利润16.93 亿元，同比增长140.22%。2022 年第一季度，公司实现营业收入10.66 亿元，同比下滑15.25%；归母净利润4.3 亿元，同比上升7.98%，基本EPS 为0.21 元。

    2021 年公司每10 股拟派发现金红利5.70 元（含税），分红比例为70%，对应2022 年4 月26 日收盘价7.93 元，股息率为7.19%。

    点评:

    2021 年收入及业绩同比增速快，受益于改扩建项目完工以及路网协同效应，收入和业绩均已超过2019 年水平。2021 年公司实现营业收入52.88亿元，同比增长39.51%（调整后），相比2019 年增长5.78%（调整后），其中控股的四条路产合计实现通行费收入51.7 亿元，同比上升41.04%，其中广惠高速贡献最多通行费，为21.26 亿元，占总营收的40.21%。2021年公司实现归母净利润17 亿元，同比增长95.93%（调整后），相比2019年增长15.74%（调整后）。公司2021 年收入及业绩同比增速快，系由于2020 年疫情期间免收高速通行费79 天；收入和业绩均已超过2019年水平，系由于：1）佛开高速由于2020 年12 月20 日开阳高速扩建全线通车，主线路面的通行能力大幅提升，且ETC 货车行驶开阳高速享受85折优惠，原受开阳高速改扩建施工影响而分流到云湛高速的车辆回流佛开高速，且有诱增车流量；2）2020 年底花莞高速、河惠莞高速开通，吸引

    风险提示：经济下行导致车流量下降、收费政策变化、再投资风险等。

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