事件：公司发布2022 年一季报，1Q22 实现营收35.26 亿元（-2.84%），归母净利润-1.16 亿元，扣非归母净利润-3.24 亿元。

    　　疫情下影响行业需求，海外出口业务前景良好。Q1 公司共销售客车4945 辆（-31.09%），其中新能源客车1840 辆（-4.42%）。公司Q1 单车均价为71.31万元，同比提升40.99%，环比增长11.74%。Q1 客车出口销量747 辆（+22.06%），占客车销售总量15.11%，同比增长6.6 个pct。我们认为，出口车型占比的提升，是带动单车ASP 提升的主要因素。随着海外客车市场新能源化的推进和需求恢复，公司的海外出口业务预计将进一步增长。随着“双碳”政策的推动，预计新能源客车逐渐进入公路客车领域，加之越来越多的国家加大新能源推广力度，公司新能源客车的占比预计将进一步提升。

    　　疫情下规模缩量导致盈利能力承压，期待需求转暖公司放量。Q1 公司实现营收35.26 亿元（-2.84%），归母净利润-1.16 亿元，扣非归母净利润-3.24 亿元，主要是本期费用增加所致。Q1 公司毛利率为14.96%，同比下滑0.56 个pct。Q1 销售费用率为9.50%，同比增加1.43 个pct；管理费用率为6.89%，同比增加1.00 个pct；研发费用率为10.88%，同比增长2.49 个pct；财务费用率为-1.67%，同比下降0.27 个pct。由于疫情下销量减少，使得公司单车承担的固定成本和费用增加，展望未来，如果疫情恢复，需求好转，公司销售规模提升之后，盈利能力有望再次提升。

    　　坚持技术创新，海外市场布局不断推进。公司紧跟电动化、智能网联化、低碳化、轻量化等技术发展趋势，围绕安全、节能、舒适、环保等方面进行了深入研究，形成了相应的领先技术和产品优势。通过技术创新，公司实现了混合动力、插电式、纯电动、燃料电池共平台开发，拥有国内最完备的节能与新能源客车产品型谱，市场占有率持续位居行业第一，并加快“电动化、智能化、网联化”三化融合发展规划落地和技术研发进度，在新能源技术继续保持领先优势的情况下，持续推进智能网联技术研发和相关项目落地实施。在海外市场，公司累计出口各类客车超过80,000 辆，产品远销至哈萨克斯坦、智利、秘鲁、巴基斯坦、菲律宾、缅甸、澳大利亚、埃塞俄比亚、安哥拉、加纳、尼日利亚、科威特、卡塔尔、沙特、英国、挪威、丹麦等全球主要客车需求国家与地区。在主要目标市场，公司已成为主流客车供应商之一。目前海外销售和服务网络已实现在全球目标市场的布局，通过70 余家子公司、办事处、经销合作伙伴以及派驻直销队伍等多种渠道模式，覆盖美洲、非洲、亚太、独联体、中东、欧洲六大区域，并在埃塞俄比亚、马来西亚、埃及、巴基斯坦、哈萨克斯坦等十余个国家和地区通过KD 组装方式进行本土化合作，实现由产品输出走向“技术输出和品牌授权”的创新业务模式。

    　　盈利预测与投资评级：公司是客车领域的龙头企业，具备电动化、智能化、网联化等领先技术优势，产品谱系齐全，行业竞争力遥遥领先。公司全球化布局不断推进，新能源产品布局早技术成熟，在研发能力、产品配套和销售渠道具有核心优势。预计21 年~23 年公司净利润为4 亿、8.7 亿和10 亿，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：疫情影响行业需求和生产；海外市场推进不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！