受疫情影响长安整体销量下滑。长安汽车4 月整体销量11.57 万辆，同比下滑42.8%；1-4 月整体销量76.72 万辆，同比下滑9.0%。据乘联会初步统计，4 月狭义乘用车批发销量同比下滑46%，长安整体销量增速略好于行业平均水平。4 月上海、苏州等地疫情爆发，导致零部件生产受限、物流通道受阻，公司整体生产经营受到较大影响，销量同比明显下滑。

    长安自主销量因疫情短期承压，2022 年将发力新能源领域。长安自主品牌4 月销量6.31 万辆，同比下滑41.3%；1-4 月累计销量42.64 万辆，同比下滑10.4%，4 月长安自主销量下滑幅度略跑赢行业平均水平。据公司公告，2022 年将成为长安新能源产品发力之年，4 月发布新纯电品牌长安深蓝，与此前发布的高端品牌阿维塔形成长安自主新能源双核。长安深蓝首款车型C385 具备纯电、增程及氢燃料电池三种版本，氢燃料电池版本将成为中国首款量产氢燃料电池轿车；新车将搭载智能整车域控制器“长安智慧芯”以及基于高通8155 芯片的智能座舱域控制器，支持整车OTA 升级，预计将于年内上市，有望成为自主品牌新增长点。除C385 外，2022 年公司还将上市阿维塔11、LUMIN、深蓝C673 等多款重点纯电车型，加速向智能低碳出行科技公司转型。

    长福、长马销量亦因疫情下降。长安福特4 月销量1.20 万辆，同比下滑21.8%；1-4 月累计销量7.23 万辆，同比下滑9.3%。长安马自达4 月销量0.35 万辆，同比下滑68.8%；1-4 月累计销量4.45 万辆，同比增长9.7%。新车方面，4 月长福新一代蒙迪欧正式上市，6 月将上线新款探险者，预计国内疫情好转后汽车产业供应链将迅速恢复，合资品牌销量有望在新车型推动下逐月回暖。

    预测2022-2024 年EPS0.84、0.97、1.13 元，可比公司22 年平均PE18 倍左右，给予公司22 年PE18 倍估值，目标价15.12 元，维持买入评级。

    风险提示

    长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。

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