事件： 公司发布2017年业绩快报，实现收入 20.8 亿（ +25%）、归母净利润 4.8亿（ +59%）。

维生素提价+辅酶 Q10 放量推动业绩高增长。 业绩符合我们预期。 分业务板块来看，业绩高增长的主要贡献来自于原料药业务。 1） VA 和 VD3 供应减少导致价格大幅度上涨。 VA 全球主要供应商 BASF 的柠檬醛工厂停产， 柠檬醛生产的β-紫罗兰酮是 VA 生产所需的前体。 BASF 柠檬醛停产导致 BASF 和安迪苏的VA 生产受影响，且 DSM 也宣布延长停产检修时间。因此全球超过 50%的 VA供应受到影响， 报价从 2017 年初的 260 元/千克上涨至年底的 1300 元/千克。VD3 由于国内环保监管严格， 供应量减少导致报价从 2017 年初的 70 元/千克上涨至年底的 540 元/千克。 价格大幅度上涨使得 VA 和 VD3 的毛利分别增加 0.9亿和 0.7 亿。 2）辅酶 Q10 销量增加： 2017 年辅酶 Q10 的销量大幅度增加的同时成本降低，使得毛利增加 1.1 亿左右。保健品业务随着国外机制理顺，保持平稳增长，毛利增加 0.4 亿。

维生素价格同比提升，辅酶 Q10 新产能投放，保健品完成资源整合。 维生素价格仍然处在高位，考虑到 BASF 复产时间长和国内环保监管严格，估计 VA 和VD3 全年价格都将维持在高位，推动毛利率和盈利能力持续提升。辅酶 Q10 新产能投产，产能进一步扩大且综合成本降低， 2018Q1 销量增加 20%，估计全年销量也将有明显增长。保健品已完成资源整合，在海外形成了生产基地+品牌经营商的产业链布局，并逐步将海外产品和品牌引入国内市场，业绩有望出现明显提升。

盈利预测与投资建议。 结合业绩快报，我们调整盈利预测，预计公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.78 元、 1.61 元、 1.78 元（原预测值分别为 0.80 元、 1.66 元、1.88 元），对应 PE 分别为 25 倍、 12 倍、 11 倍，维持“买入”评级。 预计 2018年金达威归母净利润约 9.9 亿，其中原料药（维生素+辅酶 Q10） 8.9 亿，保健品 1 亿，分别给予 15 倍和 25 倍 PE，对应市值分别为 134 亿和 25 亿，合计目标市值 159 亿，对应目标价为 25.81 元。

风险提示： 保健品销售或低于预期的风险；原料药价格大幅度波动的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！