公司发布 2017 年业绩快报，归母净利润同比增长 39.18%

2 月 26 日晚，公司发布 2017 年业绩快报： 公司 2017 年实现营业收入38.05 亿元，同比增长 31.14%，增幅大于 2016 年增长的 6.33%；实现归母净利润 5.94 亿元，同比增长 39.18%，增幅大于 2016 年增长 20.84%，业绩超出我们预期。 39.18%的业绩增速也超出了公司在三季报时提供的20%-35%的指引区间范围。

多重因素促成收入业绩双增，渠道拓展速度加快

2017 年公司收入、业绩同比均有大幅增长，主要归因于： 1）消费升级； 2）公司品牌价值提升； 3）产品核心竞争力增强； 4）渠道能力增强，2017 年末公司门店总数达到 2724 家，较 2016 年末的 2456 家净增 268家，较 1H2017 的 2505 家净增 219 家； 5）员工、加盟商积极性提高。

行业复苏趋势不改，展店速度加快彰显公司拓展能力

我们维持对黄金珠宝行业整体处于复苏阶段的判断不变， 优先推荐具有品牌优势和渠道优势的龙头公司。目前来看公司渠道规模优势较强， 在三四线市场存在一定品牌优势。加上合理的品类搭配与具吸引力的加盟政策，新店拓展能力强。 2018 年初公司推出限制性股票激励计划，完善了自身的激励机制，有助于调动核心员工积极性。

上调盈利预测，维持增持评级

公司加盟店拓展速度较快， 2017 年业绩增速超出我们此前预测，我们对应上调了对公司2017-2019全面摊薄 EPS的预测分别至 1.24/ 1.51/ 1.70元（之前为 1.11/ 1.32/ 1.52 元），维持增持评级。

风险提示

三四线市场空间拓展不达预期，部分股东限售期将满。

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