本报告导读：

    受益于半导体测试设备业务放量，公司一季度业绩符合预期。公司深度布局SoC、RF和SIP 三方面测试，未来业绩有望维持高增。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，下调目标价至37.20 元。公司半导体测试设备实现突破，深度布局平板显示、新能源车等测试领域，由于封测行业景气度下行，下调2022-2024 年EPS 为0.93/1.20/1.50 元（原预测值2022-2023 年为1.12/1.56 元）。考虑到公司在新能源车测试和MicroOLED 领域放量在即，成长可期，给予其2022 年40 倍PE，下调目标价至37.20 元，维持“增持”评级。

    一季度业绩符合预期，在手订单保持充足。22 年Q1营收3.73 亿元，YOY+32.14%；归母净利润0.41 亿元，YOY+44.92%，主要系半导体检测设备业务占比的稳步提升。存货6.25 亿元，YOY+52.81%；合同负债0.54 亿元，YOY+595%。在手订单增速较快，且保持充足。

    SoC测试机持续突破，加速国产替代进程，业绩有望维持高增。基于ATE 架构的SoC 测试机21 年H1 完成二代机升级，其T7600 系列频率速率达到400MHz，部分参数达到中档SoC 测试机标准。该机型对标国外龙头畅销机型，21 年末完成首批用于MCU 测试的客户端批量装机，有望成为公司业绩的主要驱动力。

    聚焦PXIE 架构，RF 和SIP 测试成第二成长曲线。在RF 方面推出国内首个基于PXIE 架构的Sub-6G 测试机，已交付韦尔代工厂嘉盛半导体4 台并验收成功；在SIP 方面推出国内首个基于PXIE 架构的支持并测128Site 测试机和分选机，获得歌尔批量化订单并验收成功。

    风险提示。客户导入不及预期；本土新能源车客户导入不及预期。

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