业绩符合预期，实验分析仪器增长稳健。公司发布2021 年报和2022 年一季报，公司2021 年全年实现营业收入3.69 亿元，同比+5.81%；实现归母净利润6941 万元，同比+6.44%，扣除非经常性损益和股权激励费用334.6 万元后，实现利润增长12.77%，盈利能力不断提升。从收入结构来看，实验分析仪器及相关耗材服务占比超过90%，收入额同比+8.8%，实现稳健增长；洁净环保实验室项目收入有所下滑，主要受疫情影响工程实施与施工进度。公司2022Q1 实现营业收入7748.05 万元，同比-2.60%，归母净利润1192 万元，同比-18.02%。Q1 营业收入小幅下滑，主要是受2022 年以来新冠疫情反复影响，公司销售及工程类项目均有延迟，后续有望随着疫情缓解而有所恢复。

    公司专注于实验分析仪器领域，高研发投入值得期待。公司研发投入逐年增加，2021 年研发投入3138 万元，同比+6.95%，收入占比达8.51%，不断加强样品前处理领域和分析测试领域的技术创新和升级，提高产品性能，满足下游行业多样化需求。公司研发实力雄厚，形成以董事长胡克先生为首的精干研发团队，胡克先生作为实验分析仪器领域的科学家，研发能力非常突出，其曾在美国TJA（赛默飞最早的仪器公司）担任首席研究员、产品经理等重要职务，并主导和领导美国首台商用电感耦合等离子质谱仪ICP-MS 的设计。目前公司在实验室前处理仪器领域形成了全产品的布局，是国内前处理领域的绝对龙头，2021 年5 月，公司的第一台ICPMS等离子质谱仪，全面发力分析测试仪器领域，长期发展值得期待。

    元素质谱（ICP-MS）成功上市，公司进入新的发展阶段。公司于2021 年5 月份推出首台ICP-MS 质谱仪LabMS 3000，并成功在多个领域实现了产品销售，特别是在半导体头部企业的芯片生产线端成功通过验证，并得到了客户认可。同时，公司进一步在质谱仪产品线上加深研发，在研项目包括电感耦合等离子体四级杆-飞行时间质谱仪和电感耦合等离子体串联四级杆质谱仪，进一步引领国产质谱技术的发展。随着公司质谱仪的推出，公司进入新的发展阶段。

    公司是实验分析仪器领域的领先企业，由于疫情反复对公司业务产生不利影响，参考年报&一季报，我们下调了22-24 年盈利预测，预计2022-2024 年的每股收益分别为1.29/1.54/1.71 元（原22-23 为1.37/1.64 元），参考可比公司给予22 年36 倍PE 估值，目标价46.44 元，维持买入评级。

    风险提示

    新款质谱仪销售不及预期；公司产品价格下滑风险；其他产品客户拓展不及预期等。

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