事件：2022 年5 月18 日，天津医药集团旗下公司“天津中新药业集团股份有限公司”正式更名为“津药达仁堂集团股份有限公司”。5 月26 日，津药达仁堂公司A 股证券简称正式变更为“达仁堂”，A 股证券代码“600329”和S 股证券代码“T14”保持不变。

    　　更名达仁堂，强化品牌引领作用，有利于充分挖掘公司中药资源价值。

    　　经过近百年的传承创新，公司旗下拥有达仁堂、隆顺榕、乐仁堂、京万红4 家中华老字号企业；拥有达仁堂清宫寿桃丸传统制作技艺、安宫牛黄丸制作技艺、隆顺榕卫药制作技艺、京万红软膏组方与制作技艺、达仁堂牛黄清心丸制作技艺等5 个国家级及9 个天津市级非遗项目，以及1 个国家机密品种，1 个国家秘密品种，114 个独家生产品种。此次变更公司名称及A 股证券简称，新名称“达仁堂”明确指向公司在中药行业的品牌定位，有利于增强品牌辨识度和影响力，同时与公司打造精品国药的战略相协同，充分挖掘公司中药资源价值。

    　　静待拐点，2022 年经营计划指明方向。2022 年是公司控股股东津药集团混改落地的开篇之年，公司以“做大做强绿色中药”为战略定位，具体制定以下主要经营计划：1）深化组织变革，优化薪酬激励机制；2）优化工业营销组织构架，聚焦市场，做大做强“三核九翼”。公司市场工作重点围绕“三核”展开，“第一核”是聚焦心脑血管，构建心脑血管产品线；“第二核”是立足皮肤创面修复，以京万红软膏为主品种，强化创面修复品牌，探索布局功能性护肤赛道；“第三核”则是以百年老字号“达仁堂”

    　　承载精品国药，整合公司旗下养生健康补益类产品，打造精品国药和补益大健康产品营销平台。在此基础上，协同营销架构优化和组织建设，推动公司其他产品线突破发展；3）谋好百年品牌运营，焕发品牌生机，以“达仁堂”为品牌旗舰引领其他品牌矩阵高质量建设；4）强化产业集群，相辅相成开拓布局。通过建立道地产区药材种植基地、传承“达仁堂”精品中药饮片、打造达仁堂医院体系、探索精品国药“达仁堂”药店体系建设、布局大健康品类开发等多项措施，发挥产业集群效应，促进公司品牌影响力全面提升。

    　　公司战略路径清晰，已经基本理顺品牌、产品、渠道关系，并正在进行梳理和结构调整的过程，新部署有利于最大程度发挥公司资源优势。品牌层面，以 “达仁堂”为品牌旗舰引领品牌矩阵高质量建设；产品层面，公司的品种资源众多，“三核九翼”战略通过划分三大核心板块及九大支撑性板块，对产品线进行有效梳理，渠道上也充分发挥协同效用。现阶段，心脑血管产品线的改革已经开始，速效的全国化拓展有序进行。公司在产品推广方面的发展思路非常清晰，且执行力快速高效，我们预计招商工作及渠道梳理完成后，公司医药工业板块收入增速将踏上新台阶。

    　　投资建议：在公司经营持续改善、营销变革拉开序幕的背景下，公司的医药资源优势明显，利润空间有待进一步释放，公司估值提升具备较强基础。

    　　预计公司2022-2024 年EPS 为1.24、1.60、2.06 元，对应PE 分别为18倍、14 倍、11 倍。维持2022 年PE 34X，对应目标价42 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：集采政策带来的行业不确定性、行业竞争加剧、中药材成本上升风险、海内外二级市场波动风险、公司激励政策存在不确定性、渠道梳理进度不及预期、营销结构优化不及预期、产品销售不及预期、盈利能力下降风险、研发风险、药品质量风险。

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