事件

    1）6 月16 日，公司发布《关于公司实际控制人提议公司回购股份的公告》，公告称拟以公司自有资金1-2 亿元回购股份。2）同日，公司发布《关于提议向下修正“杭叉转债”转股价格的公告》，公告显示公司董事会已同意向下修正“杭叉转债”的转股价格。

    投资要点。

    拟斥资1-2 亿回购股份，彰显公司长期发展信心6 月16 日，公司公告拟斥资1 亿-2 亿元，以不超过人民币20.95 元/股的价格回购公司股份，本次回购股份将全部优先用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。我们认为20.95 元/股的回购上限体现出公司对下半年经营情况和长期发展前景的信心及长期价值的认可；回购股份全部用于可转债转股将不会增加多余股本，保护了老股东尤其是广大中小股东的利益，有助于促进公司稳定可持续发展。

    下修可转债转股价格，尽快实现年内转股目标完成同日公司公告，为支持公司长期稳健发展，优化公司资本结构，维护投资者权益，董事会提出下修“杭叉转债”转股价议案，并定于7 月1 日召开股东大会审议。目前公司于2021 年3月发行的用于建设新能源叉车产能的11.5 亿可转债项目进展顺利，新建产能持续放量，公司新能源产品占比不断提升。我们认为公司下修转股价格的原因主要为：1）公司建设的新能源叉车项目进展顺利，下修可转债价格可促进可转债股东转股；2）下修转股价格可促进公司完成可转债全部转股的经营目标，减少财务费用，保证公司盈利空间；3）有助于公司启动下一轮融资项目，有利于公司持续引入设备、提升产能和扩展市场。

    行业受疫情冲击国内市场有所波动，海外销量持续保持强劲增长2022 年1-5 月全行业叉车销量为45.8 万台，同比下降0.6%；其中国内销量为31.5 万台，同比下降11%，出口销量为14.3 万台，同比增长32%。5 月全行业叉车销量达8.7 万台，同比下降16%；其中国内销量为5.5 万台，同比下降30%，出口销量为3.2 台，同比增长25%。受3-4 月上海疫情影响，浙江、安徽、广东等地区受到较大冲击，国内叉车销量短期内存在波动，6 月已显回暖迹象；海外市场销量持续强劲。2021 年公司实现叉车销量24.8 万台，同比增长20%；实现电动叉车销量10.9 万台，同比增长55%，其中，新能源叉车销量突破6 万台，同比增长超100%，公司新能源叉车进程引领行业发展。我们预计随着目前疫情逐步控制和物流的恢复，以及下半年“稳增长”政策发力，公司三四季度和全年销量仍将维持较快增长态势，尤其是海外业务销售有望大幅增长。

    盈利预测与估值

    预计公司2022-2024 年可实现净利润10.2/11.6/13.4 亿元，同比增长13%/14%/15%，对应EPS为1.18/1.34/1.55 元，对应当前PE 为12/10/9 倍，维持 “买入”评级。

    风险提示

    制造业投资低于预期；原材料价格大幅波动；行业竞争格局恶化

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