川恒股份发布与恒达矿业、国轩集团合资新设子公司的公告。新设公司注册资本3.00 亿元，恒达矿业认缴出资1.56 亿元，持股比例为52%，国轩集团认缴出资1.02 亿元，持股比例为34%，公司认缴出资0.42 亿元，持股比例为14%。合资公司经营范围包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、三氯化磷、五氯化磷研发、生产、销售和技术服务。

    川恒股份深化 “矿化一体”战略。公司以自有磷矿资源为依托，横纵双向拓宽产业布局。本次公司拟设立的合资公司经营范围包括的六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等产品均为公司磷化工、氟化工的下游产品，有望进一步提高公司一体化程度和产品附加值。

    川恒股份向新能源材料方向深度转型。公司目前处于资本开支高峰期，从上游的磷矿石，到中游的磷化工/氟化工，再到下游的系能源材料，广泛布局。上游磷矿石：在现有250 万吨磷矿石产能基础上，新增鸡公岭磷矿规划产能250 万吨，老虎洞磷规划产能500 万吨；中游磷化工/氟化工：新建广西基地实现“铜钛磷”绿色产业耦合式发展，并延伸食品级净化磷酸、无水氢氟酸等产品；下游新能源材料：电池级磷酸铁远期规划产能超百万吨。

    盈利预测及投资建议。预计川恒股份2022-2024 年EPS 分别为1.81、2.26、2.74 元/股，我们维持36.20 元/股的合理价值不变，维持“买入”

    评级。

    风险提示。新项目投产推迟风险；下游需求不及预期风险；汇率大幅波动风险；贸易争端演化具有不确定性的风险。

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