本报告导读：

    公司业绩符合预期，电量受疫情扰动不明显，电价维持高位，煤电一体化优势进一步扩大。

    投资要点：

    维持“增持”评级。考虑公司电价维持高位，煤炭产能加速释放等因素，上调22~24 年EPS 至0.47/0.55/0.61 元（前值0.40/0.54/0.60 元）。给予公司22 年10 倍 PE，上调目标价至4.70 元，维持“增持”评级。

    事件：公司发布业绩快报，2Q22 营收54.9 亿元，同比+24.7%；归母净利润6.70 亿元，同比/环比+116%/ +35.1%。公司业绩符合我们预期，我们认为主要与电价同比高增、煤炭产量提升等因素有关。

    电量受疫情扰动不明显，电价维持高位。2Q22 公司发电量147 亿千瓦时，同比+0.4%，其中煤电发电量138 亿千瓦时，同比+0.6%，我们认为公司增速好于同业主要与区位因素有关。2Q22 风电、光伏发电量分别为8.4、0.32 亿千瓦时，同比-2.2%、-3.0%，较1Q22 增速转负，我们推测主要受上年同期风光资源基数效应影响，预计2H22 增速恢复；公司公告，前期备案2 个光伏项目共85 万千瓦，其中6 月聚达光伏项目完成投资决策，陆续开工，我们预计两个项目有望年内并网，带动新能源增长。公司2Q22 平均不含税电价0.372 元/千瓦时，同比+31.9%，环比基本持平，我们预计市场电价有望维持高位。

    煤炭产量提升，煤电一体化优势扩大。2Q22 公司煤炭产量188 万吨，同比/环比+14.1%/+9.6%，产量加速提升。2Q22 公司煤炭销量同比/环比-13.2%/+34.5%，自用煤炭占比56.4%，环比-8.1 ppts。魏家峁扩产用地已完成批复及公示，产能有望加速释放，扩大煤电一体化优势。

    风险提示：电价低于预期，煤矿投产不及预期，新能源装机不及预期。

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