本报告导读：

    　　风光水新能源电力/汽车等新基建订单加速落地。2022PE4.8(历史最高PE平均14倍/2015 年最高40 倍)PB0.65 倍。先行指标设计订单增119%预示下半年订单将加速。

    　　事件：

    　　7月25日中国中铁发布《2022 年第二季度主要经营数据公告》。

    　　评论：

    　　上半年新签增17%较21 全年加速，21 下半年低基数因此22 下半年有望继续加速。(1)上半年新签1.2 万亿增17%(21 年同期新签增19%，21 全年新签增5%)，两年复合增速18%，三年复合增速20%。(2)Q2 新签6062 亿同比下降14%(21 年Q1-Q4 单季新签增-2/32/-11/1%)，因21Q2 新签增速高基数，且Q2 疫情对市场经营造成影响。(3)21 上半年新签增19%，21 下半年新签同比下降2.3%，预期22 下半年受益低基数，订单有望继续加速。

    　　(4)国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力。

    　　先行指标勘察设计订单增119%预示下半年工程订单将会加速。(1)上半年新签分行业：基建1.03 万亿增14%(占85%)，其中铁路993 亿同比下降17%(占8%)，公路1459 亿增28%(占12%)，市政及其他7897 亿增17%(比65%)，此外勘察设计209 亿增119%(占2%)，工程设备与零部件制造348亿增23%(占3%)，房地产开发216 亿同比下降31%(占2%)。(2)上半年境内新签1.13 万亿增14%(占93%)，境外新签798 亿增91%(占7%)。(3)基建投资设计先行，勘察设计订单增119%超预期，预示工程订单加速。

    　　Q2 新能源等新基建订单如火如荼。(1)新能源电力:郑州800MW户用光伏EPC32 亿，沽源1.5GW 光风储一体化EPC30 亿，贵州风电场20 亿，阳江海上风电EPC19 亿，牡丹江水电站34 亿，深嘉氢谷16 亿。(2)新能源车：

    　　东盟新能源车产业园EPC37 亿。(3)TMT：浙江/江苏5G 新基建通信46 亿，国家超算西安中心EPC13 亿。(4)医疗：烟台国际医院EPC22 亿，陵水人民医院EPC17 亿，国家康复研学基地18 亿。(5)冷链物流：鲁西智慧冷仓物流EPC10 亿，青岛齐河冷链物流53 亿，信阳正鑫冷链物流15 亿。

    　　PE4.8 倍/PB0.65 倍处于过去15 年底部区域，着力打造第二增长曲线。(1)中国中铁2022PE4.8 倍(历史最高PE 平均14 倍/2015 年最高40 倍)PB0.65倍处于过去15 年底部区域。(2)形成业态多元综合服务体系：工程设计/工程建造/房地产/装备制造，资源开发/资产运营/金融服务/新兴业务，针对清洁能源/生态环保/绿色建筑/水利水电等行业着力打造第二增长曲线。(3)公司公告截止6 月30 日中铁工累计增持1160 万股，增持均价6.54 元/股，金额7584 万元，累计增持金额已超计划增持金额区间下限(1.5 亿)的50%。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期、疫情反复等

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