老百姓发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象发行A股普通股股票，拟授予限制性股票数量310.54 万股，约占公司总股本的0.533%。其中，首次授予267.27 万股，占激励计划拟授予权益总额的86.07%，授予价格为16.78 元/股。激励计划拟首次授予的激励对象总人数不超过321 人，覆盖公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。

    　　点评：

    　　业绩考核目标释放公司业绩增长信心。老百姓股权激励首次授予的限制性股票公司层面的业绩考核要求为：以2021 年归母净利润为基数，2022年-2024 年归母净利润增长率分别不低于15%、40%与65%。以三年业绩恰好达到公司层面业绩考核要求计算，剔除公司在有效期内的股权激励计划支付费用影响，则2022 年Q2-Q4、2023 年、2024 年，公司的归母净利润增长率分别为19.50%、21.74%、17.86%，三年复合增长率为18.17%，对比公司2022 年Q1 的6.26%的归母净利润增速，公司未来三年业绩考核目标释放对业绩增长持续向好的信心，有利于公司持续提高市场竞争和可持续发展能力。

    　　发布最大规模的股权计划，长效激发核心骨干人员积极性。公司坚信人才是企业发展的第一生产力，2022 年股权激励计划是公司有史以来覆盖人群最多的股权激励计划，同时本次计划重点聚焦中层管理人员及核心骨干（314 人），对于业务骨干的激励有利于长期绑定核心骨干，增强业务前台骨干人员提升业绩的动力，持续扩大及企业发展成果共享。同时，公司已构建短、中、长期的股权激励计划，对应实现公司基层、中层和高层员工的全覆盖，完善的股权激励计划有望长效激励员工积极性，增强公司运作效率。

    　　盈利预测：公司是全国连锁药房龙头，股权激励计划落地有望进一步赋能公司业绩表现，提升盈利能力。我们基本维持此前盈利预测，预计公司 2022-2024 年实现收入 189.15/229.47/275.65 亿元，归母净利润7.82/9.56/11.36 亿元，对应每股收益为 1.34/1.64/1.95 元/股。综合行业平均估值水平，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：经济下行风险、业绩预测和估值不达预期、疫情反复风险等

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