事件：公司发布2022 年二季度主要经营数据公告。2022 年H1，公司累计新签合同金额达到12119.4 亿元，同增17.2%；2022 年Q2，公司新签合同额达到6062 亿元，同增-13.95%。

    　　点评：

    　　上半年累计新签合同额平稳增长，基础设施建设与房地产开发增速分化明显：

    　　2022 年H1，公司累计新签合同额12119.4 亿元，同增17.2%，保持平稳增长。其中基础设施建设业务/勘察设计与咨询业务/工业设备与零部件制造业务/房地产开发业务/其他业务的新签合同额累计达到10348/210/348/216/998 亿元，同增14%/119%/24%/-31%/83%。上半年公司基础设施建设业务保持稳健增长，主要受益于基建稳增长力度的持续加码；房地产开发业务订单下滑较多主要系房地产行业整体处于下行期、公司在风险可控的前提下审慎开展房地产业务所致。

    　　基础设施建设业务板块中，公路工程业务新签合同额达1459 亿元，占新签合同总额的12%，同增28%；市政及其他业务本年累计新签合同额达7897 亿元，占新签合同总额的65%，同增17%；铁路工程业务本年累计新签合同为993 亿元，占新签合同总额的8%，同减17%。

    　　按地区分布统计，公司上半年累计实现境内新签合同额11321 亿元，同增14%；实现境外新签合同额798 亿元，同比大增91%，或与海外疫情防控形势好转有关。

    　　二季度受疫情影响，主营业务订单有所下滑：

    　　2022 年Q2，公司非主营业务新签合同额实现较快增长，勘察设计与咨询业务/工业设备与零部件制造业务/房地产开发业务/其他业务的新签合同额分别达到90/199/145/715 亿元，环增-24%/33%/102%/153%，同增83%/42%/-32%/128%。

    　　主营的基础设施建设业务新签合同额为4913 亿元，同增-22%，环增-9.6%。二季度内主营业务新签订单同、环比所有下滑，主要原因一方面在于Q2 我国疫情多点反复冲击的影响，另一方面在于一季度表现出色、基数较高。

    　　维持公司A 股、H 股“买入”评级：2022 年上半年公司累计新签合同额平稳增长，基础设施建设与房地产开发增速分化明显；单二季度受疫情影响，主营业务订单有所下滑。当前基建稳增长力度不减，公司作为国内基建领域龙头之一能够持续受益。

    　　我们维持公司2022-2024 年的EPS 分别为1.25/1.39/1.57 元，现价对应A/H 股2022年动态市盈率分别为4.6x/3.2x，维持公司A 股、H 股“买入”评级。

    　　风险提示：基建投资不及预期，地产业务超预期下降，境内外疫情反复延缓项目进度。

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