市场因素及持股5%以上股东减持影响公司近两个交易日股价，但应注意旭东国际自3Q20 以来便有连续性常规减持，看好业绩高预期下回调配置机会。

    预计2Q 业绩有望实现同比50%+增长，下半年新能源项目继续给予强支撑。

    1) 收入端，公司外销占比约7 成，2Q 海外轻型车销量较国内保持韧性，同时国内5、6 月恢复也超预期，叠加自身新订单放量，公司2Q 营收有望实现环比持平甚至微增，或远好于行业表现。

    2) 利润端，前两季度受原材料、运费、汇率等因素影响，公司净利率处于历史低位，2Q 各因素均有所恢复：1）铝价单2Q 期间下降约16%；2）海运费与下游客户已完成协议调整；3）美元兑人民币单2Q 升值约5.5%，初步测算可为公司带来单季约2000-3000 万元汇兑收益。综合预计2Q 爱柯迪业绩同比增50%+。

    下半年新项目、新产能释放有望进一步提升营收及新能源收入占比，同时考虑爱柯迪于7 月已完成锌合金压铸企业富乐精密科技（太仓）67.5%股权收购，预计全年营收、业绩增速有望分别达到30%、80%。

    市场无需担忧近期旭东国际的减持。持股5%以上股东旭东国际（日本家族压铸企业）为爱柯迪前身于上世纪90 年代成立的重要股东。爱柯迪上市前，旭东国际除持有爱柯迪股权外，未从事具体运营，直接持有爱柯迪14.12%股权，持有第一大股东爱柯迪投资21.48%股权。近年由于个人原因，旭东国际自3Q20 以来便有连续性减持：3Q20 -0.55%、4Q20 -0.55%、1Q21 -0.89%、3Q21-0.16%、4Q21 -1.01%、1Q22 -0.32%、2Q22 -0.9975%。旭东国际减持实质上与公司日常经营变化无关，3Q、4Q 其仍有较大可能进一步进行常规减持。

    继续看好公司从铝压铸小件到大件的重大战略转型。公司此前主要产品是雨刮、转向系统壳体等铝压铸小件，典型单车价值量为500-1000 元水平。电动化催生大吨位压铸等新赛道，公司正推动产品结构从中小件不断延伸至新能源三电系统零部件及结构件，预计潜在单车配套价值将实现从数百元到数千元再到上万元的飞跃，其中2022 年新增订单中新能源项目预计金额占比超过80%。

    公司力争在维持中小件竞争力的基础上，推动2025、2030 年三电系统核心零部件及结构件等新能源汽车产品占比达到30%、70%。行业扩容叠加公司优秀的铝压铸研发、生产、管理能力，公司体量有望保持更快速的提升。

    投资建议：公司盈利能力处于历史底部，随原材料压力趋缓，预计调价、海运费联动积极影响将在2Q、3Q 进一步显现，另外公司从小件到大件的战略转型有望强化公司中长期成长展望。考虑公司7 月完成锌合金压铸企业富乐精密科技（太仓）67.5%股权收购，在手订单有望在未来两年持续放量，22 年盈利能力处于底部恢复阶段，23-24 年有望保持较好的业绩表现，我们将公司2022-2024 年归母净利预期由5.1 亿、7.9 亿、9.9 亿元调整为5.6 亿、8.2 亿、10.6 亿元，增速对应+80%、+48%、+28%，对应当前PE 29 倍、19 倍、15 倍。

    考虑行业恢复、公司盈利能力恢复以及从小件到大件的战略转型，综合公司历史估值，我们将公司估值基础由2022 年调整至2023 年，目标PE 由2022 年30-35 倍调整至2023 年25-30 倍，相应调整目标价至23.4-28.1 元，对应空间29%-55%，分别对应23 年PB 3.7-4.4 倍。维持“强推”评级。

    风险提示：汇率、原材料涨价、运费等成本端影响、芯片恢复过慢、新品类扩张不及预期、行业销量不及预期等。

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